证券定价机理研究

发布时间：2020-07-29 12:44

【摘要】：证券定价始终是我国证券市场引人关注的问题之一。本文的目的是找出影响证券价格的若干因素及具体定价模型,并提出相应的政策建议。本文通过对现有的证券定价理论从定性和定量两个角度展开分析,得到了以下一些结论:传统股票定价理论把微观因素作为决定股价的主要因素,而现代股票定价理论把宏观因素作为决定股价的主要因素。综合考虑本文认为,在给股票定价时,既要考虑宏观因素又要考虑微观因素。结合我国的具体实际情况,运用所搜集的样本数据资料,找出决定我国新股发行价和市场价的若干具体因素。在确定影响我国股票价格的具体因素的过程中,本文采用了比较分析的方法:把对新股实际发行价和新股市场生成价的对比分析贯穿于整个分析的始终。运用回归分析法对所搜集的61个样本公司的数据进行了实证分析,通过分析发现,对股票实际发行价产生了显著性影响的因素有偿债能力因子、盈利能力因子、综合能力因子和招股书发布前一日行业平均收益率;对股票上市首日收盘价会产生显著性影响的因素有规模因子、偿债能力因子、盈利能力因子、综合因子、上市日上证 180股指、招股书发布前一个月上证180股指收益率平均值和招股书发布日行业市盈率。也就是说,我国在新股定价过程中,主承销商和发行人在确定新股发行价时所考虑的因素,不同于二级市场投资者所考虑的因素。最后,在综合分析的基础上指出,我国合理的股票定价方法应该是:由发行人和券商根据公司微观基本情况和其所处的宏观环境,依据回归模型法确定出公司的发行价,以此发行价为指导价,按竞价法的规则由供求双方的力量确定出最终发行价。在数据处理时,本文采用了因子分析法对股价的微观影响因素进行了处理, 并提取了五个微观主成分因子;在回归分析中,本文采用了逐步回归法把各宏观因素逐步纳入到了回归模型中。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F830.91

【引证文献】