不同态势下证券市场系统风险研究

发布时间：2020-08-12 18:39

【摘要】：受经济全球化和金融一体化、竞争与放松管制以及金融创新与技术进步等因素的影响，全球金融市场发生了基础性和结构性变化，规模迅猛扩大、效率明显提高；与此同时，金融市场的波动性和系统性风险也大为加剧，在诸多类型的金融风险中，证券市场风险成为最重要的风险之一，风险管理因此成为工商企业和金融机构的核心竞争力之一，也是金融工程与现代金融理论的核心内容。风险管理的基础和核心是对风险的定量分析和评估，即风险测量。研究、评价、预测上市公司或投资组合的系统性风险，无论对投资者的投资决策亦或对政府检测证券市场风险，都具有重要的现实意义。 围绕证券市场风险的测量，本文作了以下工作：以市场态势为切入点，首先运用基于ARCH类模型的VaR方法初步分析了中国证券市场风险的基本状况。指出中国证券市场风险受政策因素的影响较大，股价波动呈现一定的不对称性。 其次综合比较了Bry Boschan提出的BB制度转换模型和Hamilton提出的Markov链制度转换模型，从实证角度检验中国股市不同态势的转换点，确认了牛市和熊市各自所属期间及各自表现特征。 三是基于不同市场态势，比较了行业组合β的表现特征，检验了不同态势下风险与期望收益的相关关系，为风险的预测与控制以及投资组合的管理等后续研究提供分析思路和方法。 最后从下方风险概念出发，在假定VaR为较好的风险度量工具之后，引入了基于VaR的资本资产定价模型以及新的系统性风险度量指标。 总体说来，由于股价对来自市场不同渠道信息的反馈程度不同，作为对市场信息综合反映的态势，其市场风险也会因此表现出不同特征。有理由相信，基于不同市场态势的证券市场风险分析为投资者灵活调整投资决策以及政府适时合理运用货币、财政政策及监管措施提供了一个重要参考依据。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F830.9

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本文编号：2790882