基于中国股市简化样本下的最优持股周期实证研究

发布时间：2020-08-19 08:55

【摘要】：中国股市中个人投资者占据了相当大的比例,在今天机构投资者日趋专业化的背景下,处于十分被动的地位,从数理金融学角度构建简单而可行的投资模型就变得非常重要。常用的基于道氏理论和波浪理论的股市周期分析都存在一定的缺陷:(1)都需要对历史数据进行长期回溯才能找到拐点,导致两个理论对于回溯股票市场运行虽然比较好,但对未来走向的预测则存在较大的迟延。(2)均使用跨年度连续的交易数据,而在实际操作中,无论是投资机构还是个人投资者均有意无意的使用年度收益这样一个横截面作为衡量投资回报的参考,这就人为形成了评价基准的错配,理论与实际存在脱节。(3)波浪理论本身存在非模型化的局限性,数浪时见仁见智,无法也难以建立统一的标准。本文对中国股市投资者持股策略的探讨主要有几个特点:一是将考察时间范围从1992年以来延伸到最近时期,即1992年至2014年。二是针对个人投资者开展了投资行为调研,为从行为金融学角度更好理解中国股市个人投资者投资行为提供了佐证。三是将观察指标继续精简为持股周期这样一个时间序列指标,从而去除了对于历史数据回溯的要求,大幅精简了时间序列数据的比对分析,操作的指导性和可持续性更强。四是从实证上论证了以持股周期为观察指标的简化投资模型在中国市场是有效的,并且存在最优的持股周期。

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