我国IPO超额收益现象研究

发布时间：2020-08-21 00:05

【摘要】：国内外学者通过大量实证研究表明，IPO超额收益现象是世界各国证券市场中一种普遍存在的现象，无论是发达国家成熟市场还是发展中国家的新兴市场，都存在显著的新股超额收益。中国股票市场也存在着和发达国家同样的IPO股票超额收益现象，且有过之而无不及，学界称此为“新股神话”、“新股的虚假繁荣”。该现象是我国股票市场中的一个不合理现象，也一直是困扰我国股市发展的难题之一。而且，我国的股票市场有着自身的特点，存在很多的特殊性，西方对该问题的研究解释在我国可能并不具有很好的适用性，因此对于我国股票市场IPO超额收益现象有针对性的研究具有十分重要的理论和实践意义。本文基于中国股票市场的自身特点，结合西方成熟的理论研究成果进行分析，力求找出我国独特的、不同于其他国家的IPO超额收益的成因，分析解释我国IPO市场的非理性表现和投资者的非理性行为，从而能够从该角度对IPO市场建设，对减少市场非理性行为，促进证券市场的健康发展提供适当的建议。本文首先以现有的有关IPO超额收益的研究文献回顾为起点，对国内外研究成果进行综述，从传统的观点和非传统的观点对国外对IPO超额收益的研究成果进行分类阐述，并列举了我国对IPO超额收益现象的研究文献情况，以及国外IPO理论在我国应用的局限性。在接下来的章节中考察了我国IPO定价制度和定价方式的发展沿革及特征，以及我国二级市场交易特征表现，揭示我国IPO市场的特殊特性，为后续研究奠定现实基础。在回顾前人已有的理论研究成果和具体考察我国IPO市场现实国情的基础上，本文以2000年初至2004年底的沪市A股IPO市场的349只新股为研究样本，对我国IPO超额收益现象进行了实证分析。通过对IPO首日超额收益的统计分析，以及IPO一个月后超额收益的统计分析，建立多元线性回归方程，分析首日超额收益和IPO一个月后超额收益各自的影响变量，最终得出的结论：IPO超额收益确实受二级市场投资者过度反应因素的影响，具体影响因素较广泛。我国的IPO超额收益的成因由两部分构成，是由一级市场定价偏低和二级市场投资者过度反应共同作用所导致的。同时，通过对IPO超额收益影响因素的实证分析可以看出，二级市场投资者过度反应因素是构成我国IPO超额收益的更重要的原因，且在我国影响更大。
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2006
【分类号】：F832.51
【图文】：

分布情况,新股,样本,超额收益

水平的较高的超额收益。为了更直观的观察我国新股首日初始收益和超额收益值的分布情况，将首日初始收益狠。和首日超额收益ARo的统计值按照区间划分，得到表3.2和图3.1。表.32首日初始收益RIO和首日超额收益AR。的区间分布表<<<<<O%%%0%一100%%%100%一200%%%200%一300%%%>300%%%RIII。样本数数111178881255529991666所所占百分比比0.29%%%51.00%%%35.82%%%8.31%%%4.58%%%AAARo样本数数111179991266627771666所所占百分比比0.29%%%51.29%%%36.10%%%7.74%%%4.58%%%图.31RIO和ARo的区间分布图比例区间从表.32和图3.1中我们可以看出，大部分的PIO样本新股的首日收益都集中在0%一100%的区间内，共计178家，占样本总数的51%;其次是100%一200%的分布区间，共125家，约占到样本总数的35%左右;首日收益和首日超额收益低于0的只有1家，与此同时高于300%的有16家，占到.458%。说明我国的PIO新股普遍均存在很高的首日收益。为了更清楚的了解PIO新股首日收益在不同发行年度的情况

【引证文献】