中国开放式基金赎回风险研究

发布时间：2020-08-26 04:57

【摘要】： 我国的开放式基金虽然发展历史不长,但已经经历了几次大规模的赎回,流动性风险凸现。本文首先通过对开放式基金流动性风险形成机制的分析发现,开放式基金的自由赎回制度是导致其难以避免的流动性风险发生的根源,而其形成又与两个方面的因素密不可分:一是投资者的赎回规模和赎回时间;二是基金资产组合的流动性大小。进一步来看,投资者的申购和赎回,尤其是赎回行为,直接影响着基金现金头寸的变动,基金管理者必须根据现金头寸的变化不断调整基金的资产配置,从而投资者的赎回行为就会影响到基金资产组合的变现能力,所以,投资者的赎回行为是导致流动性风险发生的主要原因。然后,本文对中国偏股型开放式基金投资者赎回行为的影响因素做了实证分析,认为影响基金净赎回率的因素主要有前一期的基金赎回规模、基金的分红政策、基金规模以及证券市场走势,而基金的业绩表现对基金的净赎回率没有影响。造成这个结果的原因主要有基金投资者的投资理念不成熟、证券市场不完善以及交易制度的缺失。最后,针对实证结果分析出的问题,提出了我国开放式基金流动性风险管理的几点建议。 在结构上,本文共分为六个部分。第一部分对国内外有关赎回风险研究的文献作了综述。第二部分分析了开放式基金流动性风险的形成机制,论证了开放式基金投资者的赎回行为是引发流动性风险的主要原因。第三部分从理论上就投资者赎回行为的动机、影响因素进行了分析。第四部分先用统计方法对我国基金投资者赎回行为的可能动因进行了描述性分析,然后对影响我国赎回行为的各个因素进行了实证分析。第五部分分析了目前控制流动性风险的几方面措施。最后一个部分提出了关于防范我国开放式基金流动性风险的相关建议。
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F832.5
【图文】：

原因可能包括:首先，近几年来中国CPI指数不断上升，面对通胀，人们通常第一个想到的就是加息。而对于那些以固定利率发行的债券而言，一旦市场的基准利率上调，其市场收益率也需要相应提高。这时，办法只有一个，就是债券的价格向下寻求支撑，直到它的市场收益率与银行存款利率相匹配。CPI的升高让市场产生明确的加息预期，这是投资者整体看淡债券市场，进而将资金撤离债券市场的根本原因。其次，货币市场基金的蓬勃发展在很大程度上吸引了市场上的资金。央行票据的大规模发行以及各发债主体偏向短期债券发行，使得货币市场规模迅速壮大，并为货币市场提供了较多的投资工具和较好的市场收益。同时，货币市场基金良好的流动性也吸引了市场上越来越多的资金。第三，债券市场基金持续不佳的表现也在一定程度上削弱了其吸引力。在各种因素的综合作用下，偏债型基金面临持续的赎回压力。由于偏债型基金在整个开放式基金中所占的比重较小，所以本文着重研究偏股型基金投资者赎回行为的影响因素。

图5一1确定现金留存量的存货模型存货模型要以存在稳定、可预测的现金流，现金持有的机会成本和交易成容易预测为前提条件，这与开放式基金投资者赎回量发生的实际情况有出入。5.2.1.2随机模型随机模型假定无法确切地预知每日现金的实际流入和流出状况，根据每现金收支变化幅度的大小、投资收益的高低和有价证券与现金之间相互转换的易成本的大小，确定现金留存的最优返回线R以及上下线范围。公式如下注〔11:俪奋白H二3R一L二3.针份

本文编号：2804726