CEO个体属性对创业板企业IPO表现的影响

发布时间：2020-09-27 18:19

　　 近年来,在我国对股票发行注册制改革的呼声越来越大,IPO折价问题再一次高密度地进入大家的视野。中国股市曾经发生过剧烈的戏剧性波动,2006年-2007年股市大涨,上证指数一度达到6000点高位,但是从2007年11月开始,股市一落千丈,一度跌到3000点左右,并从此一蹶不振,一直在3000点低位徘徊。直到今年年初,中央作出一系列政策调整,股市开始慢慢回暖,但是这种回暖并不是渐进式的,而是呈现出跳跃式井喷,在短期内迅速站到4000点高位。股市回暖对广大投资者来说固然是个好消息,但是经历过2007年股市剧烈波动的股民也开始用更加冷静的态度来对待这突如其来的牛市。近期,央行又连续宣布降息,通过降息鼓励直接融资,从而促进企业投资。在此背景下,众多企业希望借此机会上市融资,新一轮IPO热潮即将到来。由于IPO市场持续吸引企业家和投资者的关注,学者对企业特征和IPO绩效之间的关系的研究也越来越多。作为IPO重要参与方,发行人的高层管理团队,尤其是CEO的个体属性对IPO表现的潜在影响引起了广大投资者和笔者的极大兴趣。越来越多的投资者不仅关注企业的外部环境,诸如经济形势和国家政策,也开始关注企业内部,尤其是管理层的信息,以便在投资时做出更加合理的决策。所以,对企业管理层,尤其是CEO的个人属性和IPO表现之间的关系经行研究,有着很实际很迫切的需求和意义。但是我国证券业发展起步晚,对股市的研究还不是成熟,尤其是创业板,作为一种新兴的板块,国内外对该领域的相关研究非常少。本文正是在此背景下产生,希望通过对我国创业板数据的实证分析,找出CEO个体属性和IPO表现之间的潜在关系,从而弥补该研究领域的空缺,并给广大投资者和研究人员提供参考。本文以高阶管理理论为核心,并基于多重代理理论、信号理论等,我们检验了CEO个体属性对创业企业IPO估价的影响。通过对347家创业板企业的IPO数据经行分析,我们发现IPO折价率与CEO受教育程度和CEO在报告期内的报酬总额之间有着显著的非线性关系。此外,VC支持与CEO年龄、CEO在其他单位的任职情况和CEO教育之间有显著的相关关系,股本扩张规模与CEO报酬之间有显著的正相关关系,企业总营业收入与CEO双重性、CEO报酬之间有显著的相关关系,企业总收入与CEO报酬之间有显著的相关关系,企业总资产与CEO双重性、报酬总额之间有显著的相关关系,企业规模与CEO报酬之间的有正相关关系。
【学位单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2015
【中图分类】：F832.51;F275
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 导论
    1.1 选题背景与研究问题
    1.2 研究思路及方法
    1.3 本文贡献
第二章 文献综述
    2.1 理论和假设
    2.2 关于CEO个体属性变量的分析
        2.2.1 CEO年龄
        2.2.2 CEO教育
        2.2.3 CEO双重性
        2.2.4 CEO是否是创始人
        2.2.5 CEO报酬
        2.2.6 CEO在其他单位的任职情况
        2.2.7 CEO的年末持股数
第三章 研究设计
    3.1 样本与数据来源
    3.2 因变量
    3.3 自变量
        3.3.1 CEO年龄-CEO Age
        3.3.2 CEO教育-CEO Education
        3.3.3 CEO双重性-CEO Duality
        3.3.4 CEO是否是创始人-CEO-Founder
        3.3.5 CEO在报告期的报酬总额
        3.3.6 CEO其他单位的任职情况
        3.3.7 CEO的年末持股数
    3.4 控制变量
        3.4.1 企业年龄-Firm Age
        3.4.2 企业规模-Firm Size
        3.4.3 企业收入-Prior Performance
        3.4.4 股本扩张规模-Issue Size
        3.4.5 承销商声誉-Underwriter Reputation
        3.4.6 VC支持-VC Backing
第四章 结果与讨论
    4.1 描述统计和相关矩阵分析
    4.2 回归分析结果分析
第五章 研究结论与展望
    5.1 研究结论
    5.2 研究不足及展望
参考文献

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本文编号：2828208