内地和香港权证发行与交易制度—效率比较研究

发布时间：2020-09-29 23:20

　　在国际证券市场上,权证产品历史悠久,并且在欧洲及香港地区交易活跃,在证券市场上扮演着重要角色。随着内地金融市场的逐渐成熟,对于权证这一重要的金融衍生工具的需求也与日俱增。内地权证产生的特殊性及其在1992-1996年间的试验失败,使当前内地权证市场的发展面临重大考验。通过南航权证等几只权证的市场表现来看,当初为“反投机”而由券商创设的权证缘何违背管理层初衷,沦落为“赌博工具”,甚至背上了股市“绞肉机”的恶名,发人深思。造成这些问题的原因是多方面的,本文认为内地权证市场问题频发的主要原因还是制度不够完善。而反观香港权证市场,则得益于制度优势而蓬勃发展。因此,如何规范内地权证市场,成为目前急需解决的问题,这对于内地资本市场的发展起着至关重要的作用。对于当前衍生品市场尚不发达的内地来说,可以从香港市场学习先进的经验,在吸取经验教训的同时,应该更多的关注金融衍生品在内地的发展,要使金融衍生工具实实在在为我所用,助我避险。本文力图从制度-效率的角度出发,着重比较研究香港与内地权证市场发行与交易的制度-效率,希望能提出内地权证制度-效率的改进措施。第一章是引论,主要阐述研究内地权证市场发行与交易制度-效率的背景与意义,并对相关核心概念、国内外有关于权证制度-效率研究的文献进行分类阐述,最后对本文_的主要内容、论文的逻辑框架、研究思路、方法以及创新与不足进行简单介绍。第二章是权证发行与交易制度的经济学机理分析,提出核心命题并对权证发行制度-效率的内在传导机制进行剖析,建立支持核心观点的理论支撑。第三章是香港与内地权证发行制度-效率比较研究,通过对香港与内地权证发行制度-效率的比较,发现与香港相比,内地权证发行制度-效率均低于香港权证市场。第四章是香港与内地权证交易制度-效率比较研究,通过对香港与内地权证交易制度-效率的比较,发现与香港相比,内地权证交易制度-效率均低于香港权证市场。第五章是提高内地权证市场发行与交易制度-效率的对策建议。本文通过实证比较研究,结果表明内地权证市场在发行与交易制度-效率上远远低于香港权证市场。最后,提出了一些提高内地权证市场发行制度-效率的对策建议。进一步提高内地权证发行与交易制度-效率的主要办法为:对发行人资格做出严格限制,同时提高发行人的素质;开发新的权证种类,为投资者提供更多的选择;引入卖空机制;完善创设机制;实行分散交易制度;引入和完善做市商制度,完善权证T+O交易制度。
【学位单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2009
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

成交量,衍生产品,投资者,香港

4.内地与香港权证交易制度一效率比较研通过观察图4.5和图4.8，我们可以发现，香港衍生品市场的参与者主要是所参与者，即我们所说的对冲交易者。另外我们可以发现在香港衍生品市与交易者除了交易所参与者之外，第二大参与者是机构投资者，而不管人投资者还是外地个人投资者的比例也是非常小的，占整个投资者的比例0%。在权证交易者比例中，主要是庄家盘占大比例，占到整个交易的80%以反观内地权证交易市场，我们可以发现自然人投资比例占到了80%以上。在权证市场上，自然人投资者比例较低，其市场交易主力主要为机构投资者交易商。另外权证的主要功能是是规避风险，而不是投机套利。正是因为券市场的特殊情况，权证一上市便成为了爆炒的对象。然而，自然人投资亏损严重。图4.5香港衍生品市场按投资者类别的分布(2007年7月一2008年6月)交易所参典若本身的

【参考文献】