中国上市公司不分配股利内部影响因素的实证研究

发布时间：2020-10-11 23:41

　　 无论是西方发展较为成熟的资本市场，抑或是我国新兴的资本市场，总有相当比例的上市公司不分配股利。不分配股利作为一种特殊的股利政策，已引起国内外业内专家和投资者的关注。它不仅反映了上市公司过去的经营业绩，而且预示着公司未来的自我发展能力和经营战略。同时，不分配股利还会进一步影响到资本市场对该公司价值的评估、股价的变化和投资者财富的分配。因此，上市公司为什么不分配股利?资本市场对不分配股利的反应如何?这两个问题也成为国内外业界关注的焦点，国内外学者也对以上两问题进行了相当的理论研究和实证分析，得出许多有价值的观点。我国上市公司不分配股利现象相当普遍，但是国内关于不分配股利的研究集中于定性分析，缺乏实证数据的支持，同时存在不够系统和深入等缺陷。因此，本文试图在吸收、归纳和消化前人成果的基础上，对我国上市公司不分配股利的内部影响因素和不分配股利的市场反应进行实证研究，以期对我国上市公司股利政策和有关证券监管部门有所裨益。 本文共分五部分。论文第一部分对国外有关股利分配政策的主要理论和国内外的有关研究作了概括性的介绍。该部分首先简单介绍西方财务经济学界有关的股利政策，如手中鸟理论、MM股利无关论、代理成本理论、信号理论等。而后对国内在权威刊物上发表的相关实证研究文章逐一作出介绍和分析。 论文第二部分对不分配股利的定义及内涵、我国上市公司不分配股利概况进行一定的阐述，另外着重从业绩、规模和业绩增长三方面分析了我国不分配上市公司的财务特征。该部分内容的介绍和分析为本文以后部分进行实证研究和提出政策性参考意见奠定基础。 论文第三部分，旨在研究和探讨影响我国上市公司不分配股利的内部因素。本部分首先从业绩、成长性、股本结构三方面对我国上市公司的分配股 论文摘要 利情况作了简单的定性分析。而后对影响我国上市公司不分配股利的内部因 素进行实证分析，文章以1999年4月30日前公布年报的所有上海证券交易 所A股上市公司为样本，选择了若干可能影响公司不分配股利的内部因素， 利用卜。git回归进行实证研究，得出上市公司不分配的主要影响内部因素。 采用同样方法和样本，文章也研究了上市公司不分配现金股利的内部影响因 素。最后，本部分还利用1999年、2000年所有上海证券交易所A股上市公司 年报数据对以上两个模型进行了检验。 第四部分主要研究我国上市公司公告不分配股利的市场反应。文章选取 1999、2000年的397家A股上市公司不分配股利公告事件为样本，利用市场 模型及分组的方法研究不分配股利公告的市场反应。笔者得出结论：在公告 前后各30日的时间窗口内，不分配公告事件在我国证券市场将产生显著的正 超常收益，是一个利好信号。并且，我国投资者偏好业绩差或亏损、小股本 规模且高业绩增长上市公司的不分配股利公告。 第五部分主要在前四部分分析和实证研究的基础上，对我国证券市场的 规范提出若干政策性建议，期望其能够对我国的证券监管部门规范上市公司 的不分配股利现象起一些有益的作用。 本文的主要结论有：l）我国上市公司不分配股利的内部影响因素主要有 上市公司的每股收益和股东权益比例；2）我国上市公司不分配现金股利的内 部影响因素主要有每股收益、总资产、股东权益、流通比例及上年度是否分 配现金股利。3）在我国证券市场，不分配股利公告是一种“好消息”，将产 生显著的正累计超常收益；4）我国投资者偏好业绩差或亏损、小股本规模且 高业绩增长上市公司的不分配股利公告。
【学位单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2001
【中图分类】：F832.5
【文章目录】：
引言
第一章 国内外股利政策研究评述
    第一节 西方主要的股利政策理论
        一、 MM股利无关论
        二、 手中鸟模型
        三、 税收差异理论
        四、 信号理论
        五、 代理成本理论
    第二节 国外有关上市公司不支付股利的研究评述
    第三节 国内有关上市公司不分配股利的研究评述
第二章 我国不分配上市公司的财务特征研究
    第一节 不分配股利的定义及内涵
    第二节 我国上市公司不分配股利概况
        一、 不分配股利的上市公司逐年增加
        二、 许多上市公司有能力分红，却不分红
        三、 变相不分配股利——派现兼配股和派现兼增发新股现象严重
    第三节 我国不分配股利上市公司的财务特征
        一、 不分配股利上市公司的业绩特征
        二、 不分配上市公司的业绩增长特征
        三、 不分配上市公司的规模特征
        四、 不分配上市公司的其他财务指标
第三章 我国上市公司不分配股利内部影响因素的实证研究
    第一节 我国上市公司不分配主要内部影响因素的分析
        一、 我国上市公司经营业绩不佳
        二、 我国上市公司“一股独大”的股权结构特点
        三、 我国上市公司成长型企业偏多
    第二节 我国上市公司不分配内部影响因素的实证研究
        一、 研究背景
        二、 实证研究
        三、 研究结论及假设检验
第四章 我国上市公司不分配股利市场反应的实证研究
    第一节 不分配股利事件市场反应研究样本和数据的选择
        一、 样本选取
        二、 交易数据来源
        三、 财务数据来源
    第二节 不分配股利事件市场反应的研究方法
        一、 统计检验方法
        二、 研究假设
        三、 样本分组
    第三节 不分配股利事件市场反应研究结果
第五章 对规范我国上市公司不分配股利的若干政策性建议
    一、 证券监督部门应建立强制的、约束性的制度或规则以规范上市公司的股利政策
    二、 大力提高上市公司的经营业绩
    三、 提高上市公司经理人员的素质，培育投资回报机制
    四、 树立正确的投资理念，促进证券市场健康发展
    五、 拓宽上市公司的融资渠道，平衡不同融资手段的筹资成本
    六、 国有股的减持不可能从根本上解决目前上市公司的不分配状况
主要参考文献
    一、 中文部分
    二、 英文部分
后记

【引证文献】

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本文编号：2837297