股指期货市场操纵行为与监管

发布时间：2020-10-18 09:29

　　 股票指数期货是一种重要的资本市场风险管理的工具,与传统的风险管理手段相比,它具有成本低,使用灵活等优点。股票指数期货可以作为股票市场上投资者用来对冲系统风险的工具。当能够对冲掉系统风险以后,投资者会有更大的积极性去购买股票。而中国的股票市场发展壮大可以缓解目前企业融资方式过分依赖于银行贷款的难题。因此可以说,发展股指期货是当前我国资本市场的当务之急。 虽然股指期货市场是很难操纵的,不过已经有过这样的先例。中国的证券市场虽然发展较快,但是监管制度还不完善,市场上的投机气氛较浓,因此未来中国股指期货市场被操纵的可能性还是存在的。如果发生市场操纵行为,对股指期货市场的打击将是非常大的。基于这一原因,本文重点分析了股指期货市场操纵行为与监管。 本文第一章介绍了市场操纵行为以及Allen和Gale(1992)对市场操纵行为的三种分类:行为操纵、信息操纵和交易操纵。在此基础上,作者从有效市场理论和行为金融学的角度分别分析市场操纵行为。 显然,存在操纵行为的市场是无效的,这是有效市场理论无法解释的。为了能够更好地解释现实,人们转而寻求其他途径。有的学者将心理学、社会学和金融学结合起来研究金融现象,逐渐形成了一个新的金融学分支:行为金融学。行为金融学认为人的理性是有限的,在现实世界中,套利活动也会受到种种限制。因此市场可能是无效的。目前,行为金融理论还没有形成一个完整的体系,本文只重点阐述了预期理论、处置效应、锚定效应、羊群行为等几个与市场操纵行为有密切关系的主要观点,并试图用来解释市场操纵行为。 第一章的最后一部分阐述了研究股指期货市场操纵行为的重要意义,并介绍了本文的结构。 本文第二章对股指期货市场操纵行为进行了具体分析。分析分为以下几个方面: 一:股指期货市场操纵行为的一般模式。整个操纵行为包括建仓、拉升或打压两个过程,并伴有信息操纵; 二:敞口头寸的数量与股指期货市场操纵行为的关系。只有建立了足够多的头寸,操纵者才有动机操纵股票现货市场; 三:以沪深300指数为例,考察权重股与指数的关系。其中包括权重股价格变动对指数的直接影响;部分权重股与沪深300指数收益率的相关性;权重股成交额与沪深300指数的关系;对操纵沪深300指
【学位单位】：上海财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2006
【中图分类】：F830.91
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 股指期货市场操纵行为的理论分析
    1.1 市场操纵行为
    1.2 市场操纵行为的类型
        1.2.1 市场操纵行为的分类
        1.2.2 行为操纵
        1.2.3 信息操纵
        1.2.4 交易操纵
    1.3 有效市场假说
        1.3.1 有效市场假说（EMH）
        1.3.2 有效市场假说的缺陷
    1.4 行为金融学
        1.4.1 行为金融学的产生和发展
        1.4.2 有限理性和有限套利
        1.4.3 行为金融学对市场操纵行为的解释
    1.5 研究股指期货市场操纵行为的意义
        1.5.1 株冶事件
        1.5.2 国储铜事件
        1.5.3 金融资产定价权与防范股指期货市场操纵行为
        1.5.4 研究股指期货市场操纵行为的意义
    1.6 股指期货市场操纵行为与监管问题的研究现状及本文所做的工作
第二章 股指期货市场操纵行为的实证分析
    2.1 股指期货市场操纵行为的一般模式
        2.1.1 建仓
        2.1.2 拉升或打压
        2.1.3 利用媒体
    2.2 敞口头寸的数量与操纵行为的关系
        2.2.1 股指期货市场的交易量与操纵行为的关系
        2.2.2 操纵者的操纵意愿与其头寸大小的关系
        2.2.3 操纵者的多账户交易行为
        2.2.4 国际游资的市场操纵行为
        2.2.5 单纯期货市场操纵与期货市场和现货市场结合操纵
        2.2.6 联合操纵
    2.3 沪深300 指数与权重股
        2.3.1 沪深300 指数的优点
        2.3.2 用静态法衡量权重股变化对指数的影响
        2.3.3 权重股收益率与指数收益率的相关性
        2.3.4 单位涨幅成交金额与流通股本的关系
        2.3.5 操纵沪深300 指数所需的资金规模
        2.3.6 为什么交易操纵能影响股价
    2.4 新华富时 A50 股指期货上市的影响
        2.4.1 新华富时A50 指数
        2.4.2 新交所上市境外市场股指期货对其所在国资本市场的影响
        2.4.3 新华富时A50 指数期货
        2.4.4 境外A 股指数期货的推出对防范股指期货市场操纵行为的影响
第三章 对我国防范股指期货市场操纵行为的政策建议
    3.1 防范股指期货市场操纵行为的重要性
        3.1.1 我国股票市场投机风气盛行需要监管市场操纵行为
        3.1.2 我国的证券民事赔偿制度有待完善
    3.2 政策建议
        3.2.1 选择合适的标的指数
        3.2.2 限仓及大额持仓申报制度
        3.2.3 最后结算价的确定
        3.2.4 防范信息操纵
        3.2.5 联合监管
        3.2.6 其他措施
    3.3 对本文的评价
        3.3.1 贡献及创新
        3.3.2 本文的不足之处
        3.3.3 后续研究展望
致谢
参考文献
附录：第二章分析数据所用SAS 程序

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本文编号：2846119