A股与H股市场对关键审计事项反应的比较研究
【部分图文】：
炖?偻蹲剩?琑mt表示各分市场（深圳、上海与香港）回报率。根据式（1）经过多元回归分析估计140日内的α和β系数，我们再计算窗口期个股的日超额回报率：ARit=Rit-αi-βiRmt（2）其次，我们用式（3）获得窗口期内个股的累计超额回报率CAR：CARi[t1,t2]=∑t1t2ARit（3）最后，我们对累计超额回报率（CAR）进行单变量的统计分析以证实关键审计事项的信息含量。五、A股与H股市场投资者对关键审计事项的市场反应（一）A股与H股市场投资者对关键审计事项的市场反应图1描绘了80家A+H股上市公司关键审计事项披露前后香港和内地资本市场投资者的市场反应。总体来看，A股市场CAR持续上涨，而H股市场CAR仅在关键审计事项披露后出现短暂的上升，此后呈下跌趋势。具体分析，我们可以发现：A股市场在T=［-10，-6］期，其CAR处于下降趋势，但自T=-6起CAR一直呈上扬趋势（仅在T=8时略有小幅下挫），且在T=-2时超越H股市场的CAR，直至T=-1时其值大于0，在T=10时达到了峰值（CAR=3.38%），这些充分说明A股投资者对上市公司披露关键审计事项给予了正面评价，且这种积极反应具有一定的持续性。相反，H股市场CAR一直处于表1A+H股上市公司的行业分布和审计师聘任情况普华永道中天安永华明德勤华永毕马威华振瑞华信永中和立信天职国际天健致同总计零售业11出版业11电力和水生产11114房地产业12216采矿业2131119交通运输业321211111金融业6324217制造业48315441131总计1816131076621180图1关键审计事项的市场反应··15
计事项市场反应差异的检验市场［-10，10］A-CARH-CAR均值0.00786***-0.00153标准差0.003360.00127T检验（2.57）**注：括号内为T值，**和***分别表示5%、1%的显著性水平。表3会计师事务所的客户分布国际四大毕马威华振德勤华永安永华明普华永道中天小计数量1013161857比例17.5422.8128.0731.58100%非国际四大天健致同天职国际立信信永中和瑞华小计数量11266723比例4.354.358.7026.0826.0830.44100%图2A股市场投资者对四大与非国际四大出具的关键审计事项的市场反应··16
度百强会计师事务所排行榜，我们归纳了国际四大在业务收入与CPA人数方面的情况（见表6）。如表6所示，普华永道中天的业务收入在中国审计市场的份额遥遥领先于其他三大，其CPA人数也多于其他三大（2017年略少于安永华明），从综合得表4A股市场投资者对四大与非国际四大出具的关键审计事项反应的差异比较会计师事务所［-10，10］CAR-国际四大CAR-非国际四大均值0.01141**-0.00091标准差0.004050.00198T检验（4.53）***注：括号内为T值，**和***分别表示5%、1%的显著性水平。下同。图3H股市场投资者对四大与非国际四大出具关键审计事项的市场反应表5H股市场投资者对四大与非国际四大出具的关键审计事项反应的差异比较会计师事务所［-10，10］CAR-国际四大CAR-非国际四大均值0.00416***-0.01567***标准差0.001100.00204T检验（13.36）***··17
【参考文献】
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本文编号：2847068
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