风险投资持股、经济政策不确定性与股价崩盘风险

发布时间：2020-10-24 06:40

　　 以中小板和创业板上市公司为研究样本,以风险投资持股和上市后退出为研究切入点,探讨IPO当年风险投资机构持股以及创业企业上市后风险资本减持究竟是会缓和还是加剧上市公司的股价崩盘风险,并进一步考察经济政策不确定性对风险投资持股及减持行为与股价崩盘风险之间关系的调节作用。研究发现:IPO当年,风险投资持股比例越高,企业未来股价崩盘风险越大;企业上市后,风险投资机构股份减持比例越高,股价崩盘风险越大,这一实证结果表明风险投资机构在对股价崩盘风险影响方面更符合"逐名"动机。进一步检验发现,经济政策不确定性的增加有助于缓解IPO当年风险投资机构持股对股价崩盘风险的不利影响,但是对风险投资退出与股价崩盘风险之间的关系无明显缓解效果。本文的研究结论不仅直接验证了证监会2017减持新规出台的必要性与合理性,警示上市公司和风险投资机构制定合理减持计划,也为监管部门完善经济政策不确定性的制度安排提供了直接证据。
【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与研究假设
    （一） 风险投资持股及退出对股价崩盘风险的影响
    （二） 经济政策不确定性对风险投资影响股价崩盘风险的调节作用
三、研究设计
    （一） 样本选择与数据来源
    （二） 变量定义
        1.被解释变量:股价崩盘风险 （Crashi, t+1）
        2.解释变量
            （1） 风险投资机构持股比例 （VCholdi, t） :
            （2） 风险投资机构退出比例 （Exiti, t） :
            （3） 经济政策不确定性 （Uncertaint） :
        3.控制变量
    （三） 模型构建
四、实证检验与结果分析
    （一） 描述性统计 （2）
    （二） 相关性分析 （3）
    （三） 多元回归分析
        1.风险投资持股比例、经济政策不确定性与股价崩盘风险的多元回归分析
        2.风险投资退出比例、经济政策不确定性与股价崩盘风险的多元回归分析
    （四） 进一步检验
        1.风险投资影响股价崩盘风险的机理分析
        2.季度数据检验
五、 稳健性检验
    1.内生性处理
    2.替换主要变量 （6）
六、结论与启示

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2854142