卖空机制、资本市场压力与公司战略选择
【部分图文】:
2019年第8期200620072008200920102011201220132014201520162010年扩容2011年扩容2013年扩容2014年扩容对照组2019181716图1卖空机制推出前后公司战略走势的影响,本文剔除了2010年和2011年的数据①;第(3)列为2013年扩容样本的回归结果,时间区间为2011—2015年,以保证扩容前后时间长度相同,且剔除了2013年的数据;第(4)列为2014年扩容样本的回归结果,时间区间为2013—2015年,且剔除了2014年的数据。由于第(4)列的样本只有两个年度,使得哑变量Post和年度哑变量Year之间存在严重的多重共线性,故此处未控制Year。由表3可知,第(1)—(3)列中Target×Post的回归系数显著为负。第(4)列中Target×Post为负但不显著。这可能是因为样本区间较短,且2015年6月股灾爆发之后,融券业务被暂停,导致卖空机制未能发挥作用。此外,VIF检验的结果均小于10,说明本文的回归模型不存在多重共线性问题。综上所述,表3的结果支持了假设1a而非假设1b,即卖空机制推出后,融券标的公司的战略激进度显著下降。变量样本量均值中位数标准差最小值最大值Strategy1178717.906518.00003.90726.000030.0000Target×Post117870.18230.00000.38610.00001.0000Target117870.44840.00000.49730.00001.0000Size1178721.941221.83911.317918.831425.8266Lev117870.52390.52290.22410.07341.3594Roe117870.05680.06530.1868-1.03260.5700FirmAge1178712.149712.00004.48845.000023.0000Soe117870.59631.00000.49070.00001.0000Top5Hold1178748.623548.440015.458616.920086.3200Board117878.99659.00001.85195.000015.0000Indep117870.36610.33330.05300.25000.5714MgAge1178747.508247.66673.222539.272755.1333Market117873.11014.00001
【参考文献】
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【二级参考文献】
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本文编号:2858834
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