行为金融及其在我国证券市场的应用

发布时间：2020-10-27 23:16

　　 对于我国这样一个素有“政策市”之称，投资者中个人投资者占绝大多数比重，有着较高换手率和市盈率，且信息严重不对称的新兴股票市场，用基于投资者完全理性和有效市场假设的主流金融理论去研究并不是很合适。而行为金融理论则为我们提供了一个分析我国证券市场的较为有效的工具。行为金融学反对主流金融学脱离实际、完全理想化的假设，从投资者有限理性的假设出发，充分考虑市场参与者心理与行为对证券市场的价格决定的重要作用，从投资者实际行为决策的角度去研究金融资产价格变动和金融市场的运行。本文就是较为全面地分析了行为金融的最新发展，对与效率市场假说相悖的市场异象进行了解释，并运用行为金融的思想以实证研究和定性分析相结合的方法对我国股票市场作了一些研究。 本论文的前四章首先分析了有效市场假设的含义、理论基础，指出了其与市场不符的异象；然后提出了行为金融对主流金融理论的质疑，分析了行为金融理论对人类决策行为特点和认知偏差的认识，并运用该理论对异象进行了解释；最后分析了行为金融的几个主要理论模型，分别是期望理论、行为资产定价模型和行为金融组合理论。 本论文的核心部分是第五章。这一章运用行为金融的思想对我国证券市场进行了一些研究。这些研究主要包括以下几个方面：首先，对期望理论进行了实证检验，结果证实了此理论在我国证券市场上的适用性，说明了我国投资者并不像主流金融学所假设的那样始终处于风险厌恶的状态，而是存在着明显的对风险态度的变化，在赢利时厌恶风险，在亏损时追逐风险；然后，针对我国素有“政策市”之称的股市，实证检验了重大政策对投资者交易行为的影响，从行为金融的角度给予了解释，并提出政府应该明确自己的角色，监管机构要改变状态依存的监管政策，实行以规则为基础的监管政策，最大程度地减少政策因素对市场及投资者行为的冲击；其次，对我国证券市场上是否 摘要 存在羊群行为进行了实证检验，实证结果发现我国不仅个人投资者存 在着追涨杀跌的从众行为，投资基金中也存在着羊群行为。而后运用 行为金融的思想给予了解释，分析了其对证券市场的危害，并提出应 进一步完善信息披露制度，对一些利用信息等优势制造噪声以诱导广 大个人投资者所导致羊群行为的“庄家”要加大监管力度;接下来分 析了噪声交易者对资产价格的影响，并对我国证券市场上庄家利用自 身资金、信息等方面的优势，制造噪声，引发散户的羊群行为，并最 终导致股市泡沫的机制给予了行为金融角度的分析;文章最后针对市 场并不是完全有效的，市场上存在着反应不足和过度反应现象，对在 我国证券市场上采取惯性策略和反转策略获取超额利润的可行性进行 了实证检验，指出对于在信息、资金等方面都处于劣势的中小投资者 来说，惯性策略或“追涨杀跌”失败的可能性非常大，是最差的策略， 最好的策略是以“等”为主的反转策略。
【学位单位】：青岛大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2003
【中图分类】：F832.5
【文章目录】：
一、 引言
二、 有效市场假说（EMH）分析及异象的提出
    （一） EMH的理论基础
    （二） 与有效市场假说不符的异象（Anomalies）
三、 行为金融对主流金融理论的质疑及其对无效率现象的解释
    （一） 对EMH理论基础的挑战
    （二） 行为金融对人类决策行为特点和认知偏差的认识
    （三） 行为金融对市场无效率现象的解释
四、 行为金融的几个主要理论模型
    （一） 期望理论（Prospect Theory）及其发展
    （二） 行为资产定价模型（Behavioral Asset Pricing Theory）
    （三） 行为金融组合理论（Behavioral Portfolio Theory）
五、 行为金融在我国证券市场的应用
    （一） 在我国证券市场对期望理论的实证检验
    （二） 政策对投资者交易行为影响的实证及分析
    （三） 对我国证券市场“羊群行为”的实证研究
    （四） 噪声交易与股市泡沫的行为金融分析
    （五） 惯性策略与反转策略可行性的实证分析
参考文献
论文发表及课题参与情况
致谢

【引证文献】

相关期刊论文 前1条

1 吕媛;黄国良;;中国证券市场上的异象与行为金融解释[J];郑州航空工业管理学院学报(社会科学版);2006年04期

相关硕士学位论文 前1条

1 李雪;我国居民股票投资行为的实证分析[D];暨南大学;2012年

本文编号：2859213