赎回风险约束的开放式基金管理费合约设计
发布时间：2020-11-07 11:48
随着经济的发展,人们理财的意识不断提高,金融产品逐渐进入我们视线,并受到越来越多的关注。基金这种金融产品以其风险小、收益较稳定的特点活跃于金融市场。作为委托方的投资者将资金交给作为代理方的基金管理人,负责具体的投资决策管理。而基金管理人在运作过程中所执行的操作是基金投资者无法充分观察到的,其间可能出现的损害基金投资者利益的行为是委托代理关系中蕴含的道德风险。如何防范基金管理人的道德风险成为了学者们研究的热点问题。针对基金管理人的不同道德风险,设计有效的激励机制是解决此问题的方法之一 开放式基金的管理费率作为基金管理公司的定价策略,是基金产品设计的核心。管理费率的合理制定与安排可以有效的解决基金管理人的道德风险问题,同时为防范赎回风险提供有价值的参考依据,因此一直被金融学者和基金管理公司作为重要策略而不断研究与探讨。很多学者从不同方面对这一问题进行了研究,本文就是从流动性风险这一新颖的角度研究了基金管理费合约的设计。 本文在假设投资者向基金管理人提供基于基准的线性管理费合约的基础上,建立了具有赎回风险约束的委托代理模型,研究了基金赎回对基金管理费影响及其激励作用。得到了最优合约的解析表达式,以及投资者和基金管理人的最优投资策略和最优变现策略。静态研究表明：无论是信息对称还是信息不对称,最优固定管理费与赎回风险成正相关,赎回风险越大,基金的固定管理费越多；基金管理人承担的风险最大,赎回风险不影响激励管理费。动态研究结果表明：基金管理人的最优管理费与基金管理人的投资能力成正比,即基金管理人的投资能力越强,收取的基金管理费越多；基金管理人的最优管理费与投资者的赎回率成反比关系,即投资者的赎回率越大,基金管理费越少。从静态和动态两种情况的分析得出结论,为我国基金业的健康有序发展提供了参考依据和建议。
【学位单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F830.9
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 相关文献综述
1.2.1 国外研究现状
1.2.2 国内研究现状
1.3 研究目的与研究方法
1.3.1 研究目的
1.3.2 研究方法
2 赎回风险理论和委托代理理论
2.1 流动性风险理论
2.1.1 概念界定
2.1.2 流动性风险的分类
2.1.3 流动性风险的形成机制
2.1.4 影响流动性风险的因素
2.2 基金管理费合约设计中的委托代理理论
2.2.1 委托代理模型
2.2.2 基金合约中的委托代理理论
2.2.2 基于委托代理理论的基金管理费合约设计
3 静态赎回风险约束的开放式基金管理费
3.1 基本模型
3.2 最优管理费合约的设计
3.2.1 信息对称下最优管理费合约设计
3.2.2 信息不对称下最优管理费合约设计
3.2.3 影响最优管理费合约的因素分析
3.3 静态模型的实证分析
3.3.1 样本选取
3.3.2 变量描述
3.3.3 检验模型
3.3.4 实证结果及分析
4 动态赎回风险约束的开放式基金管理费
4.1 基本模型
4.2 最优动态管理费分析
4.2.1 最优管理费的求解步骤
4.2.2 最优管理费分析
4.3 动态模型的实证分析
4.3.1 实证假设
4.3.2 样本选取
4.3.3 变量描述及数据处理
4.3.4 模型检验
4.3.5 实证结果与结论
5 结论与政策建议
5.1 结论
5.2 政策建议
5.3 创新点
参考文献
附录A 研究基金
攻读硕士学位期间发表学术论文情况
攻读硕士学位期间参加项目情况
致谢
【参考文献】
本文编号：2873906
【学位单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F830.9
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 相关文献综述
1.2.1 国外研究现状
1.2.2 国内研究现状
1.3 研究目的与研究方法
1.3.1 研究目的
1.3.2 研究方法
2 赎回风险理论和委托代理理论
2.1 流动性风险理论
2.1.1 概念界定
2.1.2 流动性风险的分类
2.1.3 流动性风险的形成机制
2.1.4 影响流动性风险的因素
2.2 基金管理费合约设计中的委托代理理论
2.2.1 委托代理模型
2.2.2 基金合约中的委托代理理论
2.2.2 基于委托代理理论的基金管理费合约设计
3 静态赎回风险约束的开放式基金管理费
3.1 基本模型
3.2 最优管理费合约的设计
3.2.1 信息对称下最优管理费合约设计
3.2.2 信息不对称下最优管理费合约设计
3.2.3 影响最优管理费合约的因素分析
3.3 静态模型的实证分析
3.3.1 样本选取
3.3.2 变量描述
3.3.3 检验模型
3.3.4 实证结果及分析
4 动态赎回风险约束的开放式基金管理费
4.1 基本模型
4.2 最优动态管理费分析
4.2.1 最优管理费的求解步骤
4.2.2 最优管理费分析
4.3 动态模型的实证分析
4.3.1 实证假设
4.3.2 样本选取
4.3.3 变量描述及数据处理
4.3.4 模型检验
4.3.5 实证结果与结论
5 结论与政策建议
5.1 结论
5.2 政策建议
5.3 创新点
参考文献
附录A 研究基金
攻读硕士学位期间发表学术论文情况
攻读硕士学位期间参加项目情况
致谢
【参考文献】
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1 田建强;基于委托代理理论的基金管理费研究[D];河南大学;2009年
本文编号：2873906
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