股票市场与货币政策的互动效应研究

发布时间：2020-11-09 21:17

　　 无论早在1929年美国经济危机,还是近期美国“次贷”危机引起的全球经济危机,都已经证实股票市场与货币政策之间关系的重要性,一方面股票市场的对货币政策的反应发生了相应的变化,同时股票市场也对传统货币政策的目标和操作体系提出了前所未有的挑战。伴随我国新证券法实施和股权分置改革,股票市场巨大发展对我国货币政策产生很大影响,而货币政策在决策时越来越多考虑股票市场。因此货币政策与股票市场的关系也就成为货币理论和实证研究中最前沿的问题。在此背景下,本文基于近期频繁的货币政策调整以及股票市场的巨大波动基础上,通过总结国内外研究现状上对股票市场与货币政策之间关系进行研究。 本文研究的内容是中国货币政策与股票市场的关系,即股票市场对货币政策的影响和货币政策对股票市场的影响。首先;基于股票市场的发展对货币政策最终目标、中介目标、传导机制和政策工具的理论研究基础上,对1997年到2008年M1、M2、同业拆借利率、股票市值和国民生产总值的季度数据拟合多元线性回归进行实证研究,研究结果发现:股票市场影响目前稳定币值最终目标;货币数量中介目标越来越不适应;股票市场作为货币政策新的传导机制更加明显;传统三大货币政策工具地位发生变化。然后对央行利用基准利率、法定存款准备金率、公开市场业务操作和再贴现率的货币政策工具对股票市场影响进行相关理论分析。为丰富和证实理论分析,因此就基于GARCH模型基础上事件研究法对央行加息和上调存款金准备率影响股票市场进行实证研究,结果表明央行货币政策调整对股票市场产生一定影响,货币政策工具在不同时期呈现利好或利空两个现象,并且多次出现事前或事后反应,累积效应逐渐明显,同时也检验出中国股票市场还未达到半强式有效。 本论文研究要解决的主要问题在总结以上研究结论基础上,央行如何在考虑股票市场有效实施货币政策,同时股票市场如何规范的发展。其一,货币政策最终目标应关注股票市场,在条件成熟时把股价纳入货币政策的监控范围;在我国还未利率市场化前提下仍以控制货币数量作为中介目标,但逐渐建立以利率为中介目标的体系;货币政策工具应当加强公开市场业务。其二,提高股票市场的运行效率。弱化股票市场的政策性功能;提高上市公司质量和数量;规范信息披露;调整和优化股票市场的结构;建立多层次资本市场体系;控制过量的信贷资金流入股市。其三,提升股票市场与货币市场一体的程度,在放宽商业银行的经营范围和扩大券商进入同业拆借市场的规模上一定要建立股票市场和商业银行联系的信息平台。最后,加强金融综合经营与合作监管。股票市场和货币市场发展在一定程度上会出现金融监管的真空,建立金融监管委员会可以能够有效控制金融风险。
【学位单位】：山西大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2009
【中图分类】：F830.91;F820
【部分图文】：

货币政策的互功效应拟!究两类:第一类是1993年至2005年期间4个加息事件，处于下降趋势;第二类是2006年至今，处于上升趋势。第一类研究:在这一类4个事件中，事件日AR均为负值，说明加息对事件日当天是一个利空消息。CAR除在2004.10.29(如图3一6)的事件研究外其余3个事件均事前和事后下降。2004.10.29的事件研究未出现事前下降，并且在事件后由于受到“券商融资拓宽、股票质押贷款办法出台、企业年金入市即将启动和相关入市细则己明确”的一些利好政策综合影响而上涨。第二类研究:在这一类的8个事件中，中国股票市场在股权分置改革和新的证券法实施后进入“牛市”阶段，加息事件公布后CAR呈上升趋势。由于2006年的2次加息事件和2007年的6次加息事件对中国股市影响有相同之处，并且2007年连续六次加息政策是历史上罕见的，因此重点研究2007年的6次事件。AR在这6次事件研究中均为正值，说明加息是一个利好事件。《)2().()5

货币政策的互功效应拟!究两类:第一类是1993年至2005年期间4个加息事件，处于下降趋势;第二类是2006年至今，处于上升趋势。第一类研究:在这一类4个事件中，事件日AR均为负值，说明加息对事件日当天是一个利空消息。CAR除在2004.10.29(如图3一6)的事件研究外其余3个事件均事前和事后下降。2004.10.29的事件研究未出现事前下降，并且在事件后由于受到“券商融资拓宽、股票质押贷款办法出台、企业年金入市即将启动和相关入市细则己明确”的一些利好政策综合影响而上涨。第二类研究:在这一类的8个事件中，中国股票市场在股权分置改革和新的证券法实施后进入“牛市”阶段，加息事件公布后CAR呈上升趋势。由于2006年的2次加息事件和2007年的6次加息事件对中国股市影响有相同之处，并且2007年连续六次加息政策是历史上罕见的，因此重点研究2007年的6次事件。AR在这6次事件研究中均为正值，说明加息是一个利好事件。《)2().()5

处于上升趋势。第一类研究:在这一类4个事件中，事件日AR均为负值，说明加息对事件日当天是一个利空消息。CAR除在2004.10.29(如图3一6)的事件研究外其余3个事件均事前和事后下降。2004.10.29的事件研究未出现事前下降，并且在事件后由于受到“券商融资拓宽、股票质押贷款办法出台、企业年金入市即将启动和相关入市细则己明确”的一些利好政策综合影响而上涨。第二类研究:在这一类的8个事件中，中国股票市场在股权分置改革和新的证券法实施后进入“牛市”阶段，加息事件公布后CAR呈上升趋势。由于2006年的2次加息事件和2007年的6次加息事件对中国股市影响有相同之处，并且2007年连续六次加息政策是历史上罕见的，因此重点研究2007年的6次事件。AR在这6次事件研究中均为正值，说明加息是一个利好事件。《)2().()5(j_()石、二一截.〔八l褚(]20。。’二片下\\，一、，丫路二、扮份.. 025犷l场卜﹄l︺勺r﹄如﹂户﹄一卜脚﹄l;一比工J
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本文编号：2876980