中国股票市场限价委托单簿与委托单流的实证研究

发布时间：2020-11-11 17:30

　　 本论文以证券市场微观结构理论为基础,采用实证研究方法,研究电子撮合交易制度下的限价委托单交易问题。论文从中国股票市场中的限价委托单簿和委托单流行为出发,基于对中国股票市场微观结构的分析和对大量日内交易数据的实证研究,从不同的侧面讨论电子撮合交易制度下限价委托单交易在价格形成、流动性供给和市场稳定性等方面的作用,并着重关注了电子撮合交易制度的内在平衡机制。 全文的研究围绕中国股票市场中的限价委托单簿和委托单流行为展开,主要讨论了三个方面的内容。第一部分从限价委托单簿的状态特征出发,研究中国股票市场上限价委托单簿本身的制度特征,进而讨论限价委托单簿状态对股票市场价格行为的影响,由论文的第三章和第四章构成。第二部分对中国股票市场中的委托单流行为进行分析,并且在此基础之上,进一步研究限价委托单簿状态与投资者行为模式之间的动态关系,是论文的第五章和第六章。第三部分从限价委托单簿和委托单流行为两个角度出发,对中国股票市场上的短期波动性问题进行探讨,主要是论文的第七章。通过对限价委托单交易和短期波动性的动态分析,发现中国股票市场在微观基础上缺乏稳定机制,电子撮合交易制度内在的自发调节机制不能有效实现,市场不能在合理的时间内达成自发维持的平衡回复,进而从微观基础上讨论了中国股票市场不稳定性的内在机制。 本研究最主要的贡献在于,立足于中国的制度背景和现实问题,明确提出从限价委托单簿这一电子撮合交易制度的关键要素出发开展研究,并将研究纳入证券市场研究中最前沿的市场微观结构理论的分析框架之中,以期为建立中国的股票市场微观结构理论奠定基础,使我国在这一领域的研究同国际接轨。基于本文的研究结果,论文提出“以市场微观结构理论为基础,理顺市场因素和投资者行为模式之间的动态关系,充分利用电子撮合交易制度内在平衡机制”的政策建议。
【学位单位】：清华大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2005
【中图分类】：F832.51
【文章目录】：
第1章 引言
    1.1 中国股票市场概况
    1.2 市场微观结构理论
    1.3 中国股票市场的微观结构概述
    1.4 对市场微观结构和限价委托单交易研究的国内现状
    1.5 研究意义
    1.6 研究方法
    1.7 论文结构
第2章 文献综述
    2.1 概述
    2.2 市场微观结构理论的基本模型
        2.2.1 存货模型
        2.2.2 信息模型
        2.2.3 策略交易模型
    2.3 关于电子撮合交易制度的说明
    2.4 关于限价委托单簿和委托单流的研究
    2.5 关于价格形成的理论和实证研究
        2.5.1 做市商市场上价格的形成
        2.5.2 电子撮合交易制度下的价格形成
    2.6 关于波动性的形成机制
    2.7 对市场微观结构和限价委托单交易研究的国内文献
第3章 中国股票市场限价委托单簿特征的实证研究
    3.1 数据说明
    3.2 基本样本统计分析
        3.2.1 总量描述
        3.2.2 交易量对限价委托单簿特征的影响
        3.2.3 限价委托单簿特征的日内模式
    3.3 关于深度的比较分析
    3.4 买卖价差、报价间差异和限价委托单簿的斜率
    3.5 价格离散度的研究
    3.6 本章小结
第4章 限价委托单簿影响股票价格走势的实证研究
    4.1 引言
    4.2 股票价格持续涨跌时的限价委托单簿状态特征
    4.3 限价委托单簿状态对价格走势的影响——平行数据模型
        4.3.1 理论模型
        4.3.2 实证结果
        4.3.3 稳健性检验
    4.4 限价委托单簿状态与股票价格走势之间的因果关系研究
    4.5 本章小结
第5章 委托单流行为分析
    5.1 引言
    5.2 数据说明
    5.3 中国股票市场委托单流的无条件概率
    5.4 以交易量为条件的条件概率分析
    5.5 以一天中的交易时间为条件的条件概率分析
    5.6 以前一次委托单流事件类型为条件的条件概率分析
    5.7 本章小结
第6章 限价委托单簿影响委托单流行为的实证研究
    6.1 引言
    6.2 数据说明
    6.3 限价委托单簿状态影响委托单流行为的实证研究
        6.3.1 理论模型
        6.3.2 统计描述
        6.3.3 实证结果
        6.3.4 稳健性检验
    6.4 本章小结
第7章 限价委托单交易与短期波动性的动态分析
    7.1 引言
    7.2 数据说明
    7.3 限价委托单簿状态对短期波动性的影响
        7.3.1 理论模型
        7.3.2 实证结果
        7.3.3 考虑不同的深度定义
        7.3.4 区分短期波动性的方向
        7.3.5 小结
    7.4 短期波动性对限价委托单簿状态的影响
        7.4.1 理论模型
        7.4.2 实证结果
        7.4.3 短期波动性对其它限价委托单簿状态变量的影响
        7.4.4 小结
    7.5 委托单流行为与短期波动性的动态分析
        7.5.1 委托单流行为对短期波动性的作用
        7.5.2 短期波动性对委托单流行为的作用
        7.5.3 小结
    7.6 本章小结
第8章 结论
    8.1 全文结论
    8.2 政策建议
    8.3 论文的主要贡献
致谢
声明
个人简历、在学期间发表的学术论文和研究成果

【参考文献】

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本文编号：2879508