我国权证市场风险研究与实证分析

发布时间：2020-11-18 13:33

　　 中国金融市场经过二十多年的发展,已取得了很大的进步,特别是资本市场的发展尤为突出。但同时,中国的金融市场与发达的金融市场相比,仍有很大的差距。为了应对国际金融市场所带来的机遇和挑战,这便要求中国的金融市场更加开放、金融市场的结构更加趋于合理、金融产品更加多样化。这些都需要中国的金融市场进一步进行金融创新,其中认股权证创新应是其中重要的一种。权证不但对当前的一些热点问题如国有股减持、公司治理等具有重要的意义,而且其他一些金融衍生工具如:可转换债券、股票激励期权实质上都包含有权证的因素。 权证作为金融衍生产品中最基础的一种,通过与其它金融工具的组合,可以创造出很多不同风险收益特征的金融产品,因此成为新兴证券市场金融创新的首选产品。开展权证交易,必须尽快建立一整套有效的风险控制体系。然而进行一系列风险管理的一个前提核心就是对权证市场风险的测量与评估,所以如何对权证的市场风险进行有效量化具有十分重要的意义。VaR是衡量市场风险的一个综合性指标,在国际清算银行提出的关于银行及其他金融机构的监管与风险管理咨询建议书中,VaR就被作为重要的风险管理概念来推荐,并已成为最受欢迎的市场风险综合衡量指标。 本文在我国权证市场快速发展的背景下,在针对目前上市公司发行的权证进行系统研究的前提下,考察了我国权证市场风险特征并寻求解释。同时,运用蒙特卡罗模拟的VaR方法,在寻找适合我国权证定价模型的基础上,针对我国将于2007年5月到期的9只认购权证的风险价值(VaR)做实证研究,并且我们选择Kupiec提出的失败频率检验法对模型进行了检验。结论表明,在置信度为95%的条件下,运用蒙特卡罗模拟的VaR方法度量权证市场风险更为可取和有效。
【学位单位】：南京财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2008
【中图分类】：F224;F832.5
【部分图文】：

先分析金融市场因子波动程度。现代金融理论和实证研究表明，基础性金融市场因子有：利率、汇率、股票价格和商品价格等，几乎所有金融资产的价值，直接或间接地都可以表示为这几个因子的函数。价格因子的波动程度越大，金融资产价值波动也越大。正因为如此，我们才能通过分析价格因子的变动，推测金融资产的价值变化，从而估计金融市场风险的大小。近二十年来，金融市场因子呈现高度的波动性。从一些比较有代表性的金融市场因子的历史数据中，可以清楚地得出这一结论10。(参见图)

道-琼斯500指数波动性10曹乾，何建敏.VaR：金融资产市场风险计量模型及其对我国的适用[J].中央财经大学学报，2004.5：

图 3.3 原油价格及其波动性就此看来，金融市场因子波动性增大，是不争的事实，然而金融市场风险是否随之递增，还取决于金融市场风险的另一因素，即金融资产价值与这种波动的相关性。如果该相关性不显著，那么即使出现很大的市场因子波动，也不会造成金融资产价值缩水，引起金融市场风险。但是，近年来由于放松监管，各种金融机构业务渐趋相似并激烈竞争，导致金融资产证券化、可交易化程度不断加深。同时，大量高杠杆的衍生工具加入到金融资产组合中。这些因素都极大地提高了金融资产价值对价格因子的敏感程度，放大了金融市场风险。综上所述，近 30 年来，金融市场风险的两大决定因素:金融市场因子波动程度、金融资产价值与市场因子的相关度，都有了很大的提高。由此而引发的金融市场风险不断加剧，成为金融机构等经济主体共同面对的主要风险之一。如何对其进行科学合理的管理，是急需解决的重大理论和实际课题。3.1.2 金融市场风险测量：理论与方法
【参考文献】

相关期刊论文 前10条

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本文编号：2888774