美国非预期的货币政策变化对香港金融市场影响的实证研究

发布时间：2020-11-19 16:22

　　 货币政策是指一国中央银行为实现特定的经济目标,在货币信用领域内所采取的各种调节措施的总和。在开放经济下,各国经济存在着紧密的相互依存性,一国实现内外均衡目标的国内政策会对别国产生影响,从而引起别国的反应,这种反应反过来又影响本国经济,形成政策的溢出效应。理性预期理论认为只有未预期到的政策才是有效的。 本文首先从传统货币政策传导机制理论、开放经济条件下货币政策传导机制理论及理性预期理论的金融模型来论证非预期的货币政策波动会影响到本国经济运行,也会通过多种途径传导到其他国家,产生溢出效应。然后以非预期的货币政策波动冲击为切入点,借鉴Craine和Martin (2007)设定的两国线性方程模型,本文选取合适的变量建立一个六因素模型,用香港1999年至2008年的日数据对几种不同资产的收益率和股本回报的变化率进行实证检验,结果表明显著存在非预期的美国货币政策改变冲击的溢出。同时,对影响金融资产收益率变化的其他因素也作出了深入的分析。最后,在借鉴国外经验的基础上,概括关于香港联系汇率制理论分析对目前香港的货币政策传导机制中存在的问题提出一些建议。
【学位单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F832.5;F827.12;F224
【部分图文】：

邦储备局的储备。联邦基金利率是隔夜拆借这些储备的成本，而联邦基率是美国联邦储备局视为理想的联邦基金利率目标水平。若联邦储备局利率偏离目标利率太远，便会进行货币市场操作，影响联邦基金利率港基本利率:计算经贴现窗进行回购协议交易时适用的贴现率的基础前，基本利率定于当前的美国联邦基金目标利率加50基点，或隔夜与港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值水平，两者以较高者为准。管理局每日在香港银行同业市场开市前公布基本利率。6显示了在2004—2006年间，美国联邦基金目标利率和收益率。目那条实线阶梯函数，美联储公开市场委员会在事件日调整利率目标。美元利率沿着美国联邦基金利率目标发展，并从未远离。美国联邦基金影响五年、十年期债券收益率，但联系并不紧密。

辍⑹?昶谡??找媛省? 04:0705:0105:0706:0106:07图7MHK—YSHKTHK—Y10HKY3HK香港的基准利率和债券收益率4.2实证检验及解释本文以日数据为样本，共有超过2000个样本数据。在大样本的前提下，运用最小二乘法估计模型可以得到有效的估计结果。模型的最小二乘法检验结果如表5所示。从下表5的结果可以看出，非预期的货币政策事件波动和非预期的非货币因素冲击都对几种金融资产收益率和股本回报的改变产生了影响，基木上所有的系数都是显著的。拟合优度的数量值也比较高。4.2.1债券收益率和股本回报对货币性和非货币性因子的反应观察下表5的第一列系数值，每发生一单位的非预期香港货币政策改变，会引起香港股市回报率发生反方向的变化，其数量值为冲击的2.5倍，但对外汇基金债券收益率的改变影响较小。根据戈登增长模型，货币政策通过两个渠道影响股票价格:首先，当利率调低时，债券(股票的替代性资产)的回报率下跌，在股票投资中，投资者愿意接受的回报率(Ke)随之降低

剩余的8%是交易所参与者的主要交易。可见，香港股市的投资者分布很广，外地投资者的交易份额很大。下图16直观地显示了2008年10月至2009年9月间各类型投资者的交易额所占的比例情况。
【引证文献】

相关硕士学位论文 前1条

1 袁露露;美国量化宽松货币政策对中国的溢出效应研究[D];中国海洋大学;2012年

本文编号：2890219