中国股市异象的时变特征及影响因素研究

发布时间：2021-01-03 20:03

　　中国股市存在诸多市场异象,而其时变性却常被忽视。本文从动态视角出发,基于条件CAPM,研究了中国股市异象的时变特征及影响其变化的经济因素。研究结果表明,即使在条件CAPM下,各类市场异象仍然存在,并且表现出显著的时变性。在样本期内,中国股票市场异象发生了风格转换,以账面市值比异象、市盈率异象为代表的价值型异象正在逐渐减弱甚至消失,而规模、特质波动率、换手率以及市场风险异象正逐渐显现并仍有增强的趋势。同时,规模、账面市值比、市盈率等"基本面类"异象主要受宏观经济因素的影响,反映了更多经济风险的信息;而特质波动率、换手率以及市场风险等"市场类"异象主要受市场因素的影响,此类异象更可能是市场无效的表现。此外,研究还发现,条件β未能捕捉到各多空组合收益率蕴含的经济风险,这是条件CAPM无法解释各市场异象的原因之一。 

【文章来源】：中国管理科学. 2019年08期 北大核心CSSCI

【文章页数】：12 页

【参考文献】：
期刊论文
[1]中国虚拟经济与实体经济的关联性——基于规模和周期视角的实证研究[J]. 苏治,方彤,尹力博.  中国社会科学. 2017(08)
[2]一种新的金融动态横截面估计方法——基于中国股票市场条件定价模型评估的应用与扩展[J]. 张翔,宋平,李伦一.  管理科学学报. 2017(01)
[3]Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据[J]. 赵胜民,闫红蕾,张凯.  南开经济研究. 2016(02)
[4]股票博彩特征与市场风险异象[J]. 刘圣尧,李怡宗.  投资研究. 2016(02)
[5]投资偏好与“特质波动率之谜”——以中国股票市场A股为研究对象[J]. 刘维奇,邢红卫,张信东.  中国管理科学. 2014(08)
[6]条件CAPM与横截面定价检验:基于中国股市的经验分析[J]. 王宜峰,王燕鸣,张颜江.  管理工程学报. 2012(04)
[7]A股市场的风险与特征因子[J]. 潘莉,徐建国.  金融研究. 2011(10)
[8]股票特质波动率与横截面收益:对中国股市“特质波动率之谜”的解释[J]. 左浩苗,郑鸣,张翼.  世界经济. 2011(05)
[9]换手率与股票收益:流动性溢价还是投机性泡沫?[J]. 张峥,刘力.  经济学(季刊). 2006(02)
[10]资产的理性定价模型和非理性定价模型的比较研究——基于中国股市的实证分析[J]. 吴世农,许年行.  经济研究. 2004(06)



本文编号：2955405