私募股权基金并购退出市场因素研究

发布时间：2017-04-10 19:19

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【摘要】：在国外,并购退出和IPO退出是私募股权基金的主要退出方式。国内私募股权基金一直比较青睐1PO退出模式,但近期受A股新股发行制度改革以及美国中概股危机影响,国内外1PO环境持续恶化,并购退出成为私募股权基金退出的另一重要选择。本文旨在通过研究私募股权基金并购退出市场环境因素,进而剖析目前中国并购退出市场存在的障碍问题,为中国私募股权基金的并购退出环境建设提供理论参考。 本文首先分析了中国私募股权基金退出模式的发展演化以及近期现状,直观反映了基金退出市场的模式分布和发展水平。然后分析了影响并购退出的市场环境因素,并构建初步指标体系,再结合因子分析法提取公共影响因子对指标体系进行了修正。在此基础上,以2008年-2012年的私募股权基金相关因素数据为样本进行了灰色关联实证分析,验证了指标体系的适用性,并对相关因素序列进行了关联度优先排序,依关联度大小排序为投融资环境因素、基金募资因素、二级资本市场因素、IPO退出因素等,其中IPO退出因素关联度排序靠后说明目前中国私募股权基金退出选择机制尚不成熟,过度依赖1PO退出而缺乏灵活应对退出环境变化的能力。在此基础上,剖析了并购退出市场环境存在的问题。最后,针对这些问题提出了一整套科学合理的对策建议。 本文创新点在于对私募股权基金并购退出市场因素领域进行了针对性研究,通过定量化方法实证了中国私募股权基金并购退出市场环境尚不成熟。另外,本文研究过程中采取了定性与定量研究相结合的方法,使私募股权投资领域的研究更加客观、更加科学。最后,本文创新性地采用了灰色关联法进行实证分析,有效解决了私募股权投资领域统计数据不准确的问题,为该领域定量分析指明了方向。
【关键词】：私募股权基金 并购退出 市场因素 因子分析法 灰色关联分析
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-7
• 目录7-11
• 第一章 绪论11-21
• 1.1 研究背景及意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 文献综述13-17
• 1.2.1 国外相关研究13-15
• 1.2.2 国内相关研究15-17
• 1.3 研究内容与方法17-21
• 1.3.1 研究的主要内容17-20
• 1.3.2 研究方法20
• 1.3.3 论文创新点20-21
• 第二章 私募股权基金退出相关理论21-26
• 2.1 私募股权基金21-22
• 2.1.1 私募股权基金的定义21
• 2.1.2 私募股权基金的运作流程21-22
• 2.2 退出方式比较22-24
• 2.2.1 IPO退出22-23
• 2.2.2 并购退出23
• 2.2.3 回购退出23
• 2.2.4 清算退出23
• 2.2.5 比较23-24
• 2.3 影响退出选择的因素24-25
• 2.3.1 宏观环境影响24
• 2.3.2 私募股权基金的自身偏好24-25
• 2.3.3 投资企业自身状况25
• 2.4 本章小结25-26
• 第三章 中国私募股权基金退出现状分析26-35
• 3.1 总体情况26-28
• 3.1.1 基金募资情况26-27
• 3.1.2 基金投资27-28
• 3.2 基金退出状况概述28-32
• 3.2.1 IPO退出情况28-30
• 3.2.2 并购退出情况30-32
• 3.3 2012年退出情况32-34
• 3.3.1 VC退出情况32-33
• 3.3.2 PE退出情况33-34
• 3.4 本章小结34-35
• 第四章 中国私募股权基金并购退出市场因素指标体系35-48
• 4.1 制定原则35
• 4.1.1 系统性原则35
• 4.1.2 客观性原则35
• 4.1.3 可行性原则35
• 4.2 影响因素35-39
• 4.2.1 基金募集发展水平36-37
• 4.2.2 基金投资发展水平37
• 4.2.3 基金退出发展水平37
• 4.2.4 并购市场发展水平37-38
• 4.2.5 二级市场发展水平38-39
• 4.2.6 指标体系列表39
• 4.3 基于因子分析法的指标体系修正39-46
• 4.3.1 因子分析法简介40
• 4.3.2 因子分析法操作过程40-41
• 4.3.3 因子分析法简化指标体系的结果分析41-46
• 4.4 本章小结46-48
• 第五章 中国私募股权基金并购退出市场因素的灰色关联评价48-61
• 5.1 灰色关联分析法概述48-49
• 5.1.1 灰色关联分析法内涵48
• 5.1.2 灰色关联分析方法的优点48-49
• 5.2 灰色关联实施步骤49-50
• 5.2.1 确定特征序列和因素序列49
• 5.2.2 无量纲化处理49
• 5.2.3 关联度计算49
• 5.2.4 关联度排序49-50
• 5.3 实证分析50-54
• 5.3.1 确定私募股权基金并购退出环境特征序列和因素序列50
• 5.3.2 标准化处理50-51
• 5.3.3 计算关联度51-53
• 5.3.4 关联度排序53-54
• 5.4 实证结果分析54-60
• 5.4.1 实证基本结论54-55
• 5.4.2 实证结果的现实意义分析55-60
• 5.5 本章小结60-61
• 第六章 中国私募股权基金并购退出市场发展对策建议61-68
• 6.1 完善私募股权基金运作流程61-62
• 6.1.1 理性对待IPO退出模式61-62
• 6.1.2 发展母基金模式62
• 6.1.3 设立并购基金62
• 6.2 完善IPO市场规则62-64
• 6.2.1 改革新股发行制度62-63
• 6.2.2 改善退市制度63
• 6.2.3 构建多层次资本市场63-64
• 6.3 培育并购市场64-66
• 6.3.1 完善制度环境64
• 6.3.2 实行并购市场化定价64-65
• 6.3.3 丰富并购融资渠道65-66
• 6.4 重视并购中介机构建设66-68
• 6.4.1 发挥券商财务顾问作用66
• 6.4.2 推动并购评估机构发展66-67
• 6.4.3 建立中介机构约束机制,提高服务能力67-68
• 第七章 结论与展望68-70
• 7.1 结论68
• 7.2 展望68-70
• 参考文献70-74
• 攻读硕士期间取得的科研成果74-75
• 致谢75-76

【参考文献】

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本文编号：297392