市场操纵与我国权证市场的过度波动

发布时间：2021-01-19 21:13

　　作为中国资本市场首推的一类金融衍生产品,权证产品的交易状况和价格波动始终具有非常重要的研究价值。而我国权证市场上表现出来的跟庄、推崇所谓的“小道消息”等交易特征以及权证的高换手率、高溢价率等异常现象更是集中体现了我国证券市场的种种“异象”。因此,从行为金融理论出发,以更切合实际的视角深入探讨我国权证市场投资者的心理特征以及投资策略对权证价格的影响就显得十分必要。本文首先对我国权证市场的过度波动现象进行了考察,结果显示:我国权证市场存在着高换手率、高溢价水平、权证交易价格与理论价格偏离较大、认沽权证与正股联动有失常理以及时间价值衰减异常等基本特征。此外,我国权证市场的投机氛围较为浓厚,“末日轮”权证时常遭遇过度炒作,在临近到期日时呈现出暴涨暴跌的价格波动态势。鉴于我国权证市场的过度波动特征,本文对权证市场投资者的基本特征进行了分析和探讨并运用Arrow—Pratt测度方法对投资者的风险偏好程度进行了度量。分析结果显示:我国的权证投资者具备较为明显的风险偏好特征。基于此,本文试图运用行为金融理论的心理账户、过度自信、锚定效应、处置效应和均值回归等理论对投资者的风险偏好成因进行了解释。基于一... 

【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：50 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

1五粮认沽权证的溢价率和隐含波动率

硕碗空州巨丝鱼到oo%姗既 00%00%00%00ok00% 480480440420400500380360图2，1五粮认沽权证的溢价率和隐含波动率此外，我国权证产品的市场价格普遍与理论价格有较大程度的偏离。根据Black一SchOles公式推算出的理论价格是权证交易的基础，理性的权证投资者应该以此为依据，对未来正股价的波动率做出判断，从而制定交易策略。然而，根据我国权证市场的交易数据测算，我国权证产品的市场价格长期偏离其理论价值，其中以认沽权证价格的偏离现象更为明显。高的偏离水平隐含着权证极低的投资价值，并且随着存续期的缩短，权证的交易价格终将向理论价格回归，权证的持有者也将付出极大的代价。3.认沽权证与正股的联动有失常理权证作为股票的衍生品种

【参考文献】：
期刊论文
[1]证券投资的风险偏好与期望效用决策模型[J]. 姜青舫.  审计与经济研究. 2006(05)
[2]市场操纵过程的进化博弈分析[J]. 张永鹏,邱沛光.  系统工程理论方法应用. 2005(03)
[3]中国股民投资心理的实证分析[J]. 唐湘晋,赵亮,晏先浩.  武汉理工大学学报(交通科学与工程版). 2004(05)
[4]信息不对称下的投资者类型与交易行为——来自上海股市的经验证据[J]. 施东晖,陈启欢.  经济科学. 2004(05)
[5]中国个体证券投资者交易行为的实证研究[J]. 李心丹,王冀宁,傅浩.  经济研究. 2002(11)
[6]股市投机的群体行为博弈和系统科学分析[J]. 谢识予.  数量经济技术经济研究. 2002(07)
[7]证券市场中的“庄家”及其监管对策[J]. 刘晓峰,田存志.  广西社会科学. 2001(05)
[8]中国股市“处置效应”的实证分析[J]. 赵学军,王永宏.  金融研究. 2001(07)
[9]股价操纵与反操纵监管[J]. 刘胜军.  证券市场导报. 2001(07)



本文编号：2987723