新股发行改革对我国新股抑价影响的实证研究

发布时间：2021-01-20 03:42

　　新股抑价是指首次公开发行（Initial Public Offering,简称IPO股票）价格明显低于新股上市首日的收盘价格,投资者可以通过一二级市场上的价差获得高额的初始回报率。自从Ibboston（1975）首次对新股发行价与首日收盘价之间的关系进行了系统性的研究并提出若干解释猜想后,对IPO抑价现象研究就成为了IPO股票研究领域中的一个热点问题。国外的学者通过大量的实证研究发现,新股抑价现象在各国的证券市场中是普遍存在的,却没有一个公认的理论能够对这一现象进行合理的解释。大量的学者通过研究都已证明我国新股抑价水平远高于其他国家,过高的新股抑价将促使部分投资者并不是以持有股票并获得长期利益为目的,这必然会影响证券市场的资本质量和资源配置效果。针对这一问题,我国证券监督管理部门出台了一系列的新股发行改革措施,但国内学者研究发现多次新股发行改革对新股抑价程度的影响较小。2009年6月,证监会制定了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,宣布启动了本次新股发行改革。与之前多次新股发行改革不同的是,这次新股发行改革后我国新股抑价程度有着明显的降低。根据对新股初始收益率进行统计分析发... 

【文章来源】：北京交通大学北京市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：59 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

发行规模与新股初始收益率的散点图

假设3.2发行价格与新股初始收益率成负相关关系。选取新股发行改革前后的新股样本，绘制发行价格与新股初始收益率的散点图(图3.2)，初步考察两者之间的关系:样本A样本B 050J1r0000000‘ JLJ7一，乙上二确唯-600%500%400%300%200%100%O%一100%新股始初益率收发行价格图3.2发行价格与新股初始收益率之间的散点图显然，发行价格与新股初始收益率之间存在明显的负相关关系。进一步考察发行价格对新股初始收益率的影响发现，虽然低发行价格并不必然出现高收益，但新股发行改革前后，出现高于样本平均初始收益率的个股，其发行价格均小于

假设3.3冻结资金数量与新股初始收益率成正相关关系。选取新股发行改革前后的新股样本，绘制冻结资金数量与新股初始收益率的散点图(图3.3)，初步考察两者之间的关系:样本A样本B600%400%200%馨臀驴 010000200003OQOO40000新初始收股益率一200%冻结资金数量O%50%冻结资金数量图3.3冻结资金数量与新股初始收益率之间的散点图单纯从冻结资金数量与新股初始收益率之间的散点图来看，二者的相关关系不是很明显，尤其是新股发行改革前，两者甚至成负相关关系，两者之间具体的关系还需进行进一步的实证分析。


本文编号：2988298