长期投资者资产配置决策理论及应用研究

发布时间：2021-01-24 13:32

　　在全球金融证券化,投资主体机构化的趋势下,随着我国资本市场的迅速规范发展,机构投资者主体地位的逐步确立,投资理念的理性与成熟以及完善市场参与人格局的需要,如何高效的进行投资组合管理已成为当前我国金融学界和实务界面临的一道亟待解决的难题。但相对国外而言,我国尚在起步阶段,资产配置决策的理论和应用研究必然是我国未来金融研究的重点。自1952年Markowitz提出均值-方差模型以来,资产组合选择理论得到学者们广泛深入的研究与探讨。学术研究的主要目标是能够给出具有科学依据的投资建议。这一任务对于短期投资者已经完成,但大多数投资者具有长期投资期限,并且大量证据表明风险资产收益率具有时变性特征,近年来资产组合选择理论再次成为金融学领域的热门课题。基于学术研究和现实意义两方面的需求,本文围绕长期投资者的资产组合选择问题展开研究。为清晰研究思路,文章由单期问题入多期问题;在具体问题研究中,分别比较收益独立同分布（固定投资机会）和收益时变性（时变性投资机会）条件下长期投资者所面临的资产组合选择问题。这一分析思路有助于理论研究的深入以及分析长期投资者如何在不同的投资环境下做出适当的资产配置决策。最后文章... 

【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：227 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

考虑无风险资产的均值-方差有效边界图

图 4-2 凹型的财富效用函数示意图Figure 4-2 The Concave Utility Function金融学对于投资者行为乃至投资者效用函数的有益探讨，学术界将一般将 von用理论称为期望效用理论。本文沿用这一说法。关于期望效用理论的说明，可reen 等 (1995)[190]和 Ingersoll (1987)[189]，此处因篇幅关系不作过多描述。

图 5-1 TIAA-CREF-529 计划不同年龄段计划受益人资产配置情况Figure 5-1 The Asset Allocation for Different Investors in TIAA-CREF-529 Plan为更加一目了然，将图 5-1 中的不同年龄段参数转换为投资期限，绘制图 5-2。图 5-2 更清晰的表明不同投资期限内投资者资产组合中风险资产的配置情况。很明显可以看出，随着投资期限的增加，资产组合中赋予风险资产（股票资产）更高的权重。这一事实也和资产配置大拇指法则的第二条：投资期限效应相一致。TIAA-CREF 529 教育计划-“以年龄为基础的资产配置方法”

【参考文献】：
期刊论文
[1]中国股票市场流动性与收益关系实证研究[J]. 王春丽.  金融与经济. 2006(10)
[2]股票期望收益率决定因子分析及应用研究[J]. 卢大印,林成栋,刘元海.  哈尔滨工业大学学报. 2006(09)
[3]流动性与股票收益:来自我国股市的时间序列实证分析[J]. 麦元勋.  广东商学院学报. 2006(04)
[4]金融体系与经济增长:来自中国的实证检验[J]. 范学俊.  金融研究. 2006(03)
[5]我国股票市场长期异常回报率的计算和检测方法研究[J]. 朴军.  管理工程学报. 2006(01)
[6]沪深股市均值回归的实证检验[J]. 宋玉臣,寇俊生.  金融研究. 2005(12)
[7]基于相对VaR的资产配置和资本资产定价模型[J]. 姚京,袁子甲,李仲飞.  数量经济技术经济研究. 2005(12)
[8]股票市场交易量与收益率动态影响关系的计量检验:国内与国际股票市场比较分析[J]. 赵振全,薛丰慧.  世界经济. 2005(11)
[9]基于收益长期相关的风险度量及投资期限效应[J]. 舒建平,胡培,范钛.  系统工程理论方法应用. 2005(05)
[10]资产配置对基金收益影响程度的定量分析[J]. 张雪莹.  证券市场导报. 2005(10)



本文编号：2997333