稳预期，消除利差收窄的“噪音”恐慌——基于美债期限利差经济预测力的实证分析

发布时间：2021-02-03 09:58

　　期限利差收窄导致收益率曲线倒挂引发经济衰退的预判,其究竟是"噪音"还是"信号"是当前美债利率曲线形态的热点研究问题。本文选择2年期和10年期美国国债期限利差作为冲击变量,对市场恐慌情绪（VIX）、金融周期变量（股指）和经济周期变量（工业增加值）采用TVP-VAR和RD模型的研究方法进行实证验证。结论和建议:（1）各变量的时变冲击效应否定了期限利差的经济预测力,不能作为衰退"信号";（2）弱化利差收窄与"衰退"因果关系有助于稳定市场预期,剔除"噪音"有助于消除恐慌产生的负面影响。 

【文章来源】：浙江金融. 2020,(05)

【文章页数】：14 页

【部分图文】：

期限利率倒挂与美国经济衰退

根据历史回溯，存在衰退“信号”判断命题：期限利差收窄导致收益率曲线呈现向下倾斜（downward-sloping），预示经济周期进入衰退，未来将爆发危机。命题可以分解为3个推论假说：一是（假说1）期限利差收窄将直接引发股市恶化，股指下行；二是（假说2）期限利差收窄将使得投资者预期资产价格下跌，引发恐慌情绪；三是（假说3）期限利差收窄引发衰退具有滞后特征。四、时变模型和断点回归

参照Nakajima(2011）的赋值方法，参数估计结果如图3和表2所示，判断结论：样本路径平稳且样本的自相关系数呈现稳定的下降趋势，表明本文样本方法有效的生成了低自相关性的研究样本，对美债期限利差冲击变量、美国股市和恐慌情绪反应变量的TVP-VAR模型MCMC模拟估计结果及诊断，满足应用时变脉冲响应函数进行计算分析的条件。六、变量特征与实证检验


本文编号：3016315