中国上市公司价值创造实证分析
发布时间：2021-02-13 19:11
目前,我国上市公司的绩效评价体系建立在以利润为中心的基础上,没有考虑资本成本,导致长期以来在我国形成“权益资本无成本”的错误观念。人们在阅读公司的财务报告时往往只关心公司利润表中的净利润,认为净利润大于零的公司就是盈利的,然而,对部分利润表上呈现盈利的公司来说,虽然其利润大于零但当所得的利润不足补偿权益成本时,企业不但未给公司带来价值,反而毁灭了股东价值。本文抛开传统的价值评估指标,从“创值”的角度去审视从1990年到2005年的A股市场。本文从三个层次（账面价值,市场价值,内在价值）探讨了企业价值的内涵和价值评估指标,确定内在价值是企业价值的核心,并确定使用创值指标EVA对我国A股市场上市公司进行创值评估。文章在研究大量综述的基础上,发现国内理论界对于EVA实证的研究比较少,系统地揭示我国上市公司从1990年-2005年的价值创造数量和效率是目前创值理论实证体系中的空白。本文总结了目前国内EVA应用的计算方法,归纳出正推法和倒推法两种方法,并根据斯滕斯图研究的EVA调整原则对会计科目进行修正,确定最终的计算公式。文章搜集了从1990年到2005年A股市场上市公司的数据,剔除后样本容量...
【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：78 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
股上市公司历年EVA和
最小值 -0.05723 -0.12955 -0.12246 -0.14551 -0.18387 -0.37416 -4.88106 样本数 7 10 41 142 236 258 426 标准差 26.89925 0.099628 0.086138 0.077284 0.635613 0.107619 0.237787 0.年份 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 加权平均值 -0.02175 0.020176 9.32E-05 -0.00365 -0.00513 0.006647 0.020225 0.算术平均值 -0.02162 0.021262 -0.00944 -0.02234 -0.02855 -0.0244 -0.01897 -0中位数 -0.01423 0.01914 -0.00775 -0.0135 -0.01808 -0.01882 -0.0147 -0最大值 0.334447 1.092596 2.375746 0.431523 0.512647 0.404866 0.702982 1.最小值 -0.5042 -0.41116 -0.73728 -0.7494 -1.22168 -1.47954 -2.58013 样本数 709 801 932 1010 1079 1146 1246 标准差 0.083794 0.077471 0.109321 0.079201 0.096402 0.104454 0.128711 0.
38图 3 EVA 回报率大于零的上市公司比例从图上可以看出，大部分年份 EVA 大于零的公司都占上市公司数目的一半以下，大部分年在 20％－40％之间，只有 1990 年，1999 年超过 50％，这与加权平均回报率在 1999 年达到最比较吻合。这说明大部分年份，6 至 8 成的上市公司经营业绩都辜负了投资者的希望，其中 19年最低，超过 80％的公司的经营业绩让投资者失望，这与 1996 年加权平均 EVA 回报率较低也较吻合。如果把上市公司按照资产规模排序，规模最大的前三十名与规模最小的三十名中，EVA 回率大于零的数量和比例如下（选择样本数为三十，是符合概率统计的要求，1990 年，1991 年1992 年没有研究，因为总样本数太少）：表 11 规模最大的前三十名与规模最小的三十名中 EVA 回报率大于零的数量和比例
【参考文献】：
期刊论文
[1]发达国家劳动密集型产业转移的因素分析及启示[J]. 刘文娟. 桂海论丛. 2007(04)
[2]股权结构与公司绩效的差异分析——基于产业要素密集度的视角[J]. 李善民,叶会. 证券市场导报. 2007(04)
[3]资本深化对就业的影响及其原因分析[J]. 王艾青,杨兆兰. 西安邮电学院学报. 2007(02)
[4]经济增加值法（EVA）与企业价值评估[J]. 雷奕敏,马超群. 现代管理科学. 2005(10)
[5]还是把注意力放在资产负债表的左边吧——资本运作和企业并购能给股东创造价值吗?[J]. 黄铁鹰. 中国企业家. 2005(19)
[6]经济发展战略与中国的工业化[J]. 林毅夫,刘明兴. 经济研究. 2004(07)
[7]EVA与银行业的价值创造[J]. 严赟,黄怡屏,徐瑾. 价值工程. 2004(05)
[8]创值与资本效益[J]. 王汝芳. 南开经济研究. 2004(02)
[9]中国工业的结构调整、效率与劳动配置[J]. 王德文,王美艳,陈兰. 经济研究. 2004(04)
[10]我国上市公司利润下降原因探析[J]. 薛晓宇. 经济师. 2004(02)
硕士论文
[1]中国上市公司的EVA研究[D]. 王海琳.北京师范大学 2005
[2]EVA在上市公司价值评价中的应用[D]. 胡国鹏.重庆大学 2005
[3]EVA理论在我国的应用研究[D]. 马景.天津财经学院 2004
本文编号：3032445
【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：78 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
股上市公司历年EVA和
最小值 -0.05723 -0.12955 -0.12246 -0.14551 -0.18387 -0.37416 -4.88106 样本数 7 10 41 142 236 258 426 标准差 26.89925 0.099628 0.086138 0.077284 0.635613 0.107619 0.237787 0.年份 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 加权平均值 -0.02175 0.020176 9.32E-05 -0.00365 -0.00513 0.006647 0.020225 0.算术平均值 -0.02162 0.021262 -0.00944 -0.02234 -0.02855 -0.0244 -0.01897 -0中位数 -0.01423 0.01914 -0.00775 -0.0135 -0.01808 -0.01882 -0.0147 -0最大值 0.334447 1.092596 2.375746 0.431523 0.512647 0.404866 0.702982 1.最小值 -0.5042 -0.41116 -0.73728 -0.7494 -1.22168 -1.47954 -2.58013 样本数 709 801 932 1010 1079 1146 1246 标准差 0.083794 0.077471 0.109321 0.079201 0.096402 0.104454 0.128711 0.
38图 3 EVA 回报率大于零的上市公司比例从图上可以看出，大部分年份 EVA 大于零的公司都占上市公司数目的一半以下，大部分年在 20％－40％之间，只有 1990 年，1999 年超过 50％，这与加权平均回报率在 1999 年达到最比较吻合。这说明大部分年份，6 至 8 成的上市公司经营业绩都辜负了投资者的希望，其中 19年最低，超过 80％的公司的经营业绩让投资者失望，这与 1996 年加权平均 EVA 回报率较低也较吻合。如果把上市公司按照资产规模排序，规模最大的前三十名与规模最小的三十名中，EVA 回率大于零的数量和比例如下（选择样本数为三十，是符合概率统计的要求，1990 年，1991 年1992 年没有研究，因为总样本数太少）：表 11 规模最大的前三十名与规模最小的三十名中 EVA 回报率大于零的数量和比例
【参考文献】：
期刊论文
[1]发达国家劳动密集型产业转移的因素分析及启示[J]. 刘文娟. 桂海论丛. 2007(04)
[2]股权结构与公司绩效的差异分析——基于产业要素密集度的视角[J]. 李善民,叶会. 证券市场导报. 2007(04)
[3]资本深化对就业的影响及其原因分析[J]. 王艾青,杨兆兰. 西安邮电学院学报. 2007(02)
[4]经济增加值法（EVA）与企业价值评估[J]. 雷奕敏,马超群. 现代管理科学. 2005(10)
[5]还是把注意力放在资产负债表的左边吧——资本运作和企业并购能给股东创造价值吗?[J]. 黄铁鹰. 中国企业家. 2005(19)
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[7]EVA与银行业的价值创造[J]. 严赟,黄怡屏,徐瑾. 价值工程. 2004(05)
[8]创值与资本效益[J]. 王汝芳. 南开经济研究. 2004(02)
[9]中国工业的结构调整、效率与劳动配置[J]. 王德文,王美艳,陈兰. 经济研究. 2004(04)
[10]我国上市公司利润下降原因探析[J]. 薛晓宇. 经济师. 2004(02)
硕士论文
[1]中国上市公司的EVA研究[D]. 王海琳.北京师范大学 2005
[2]EVA在上市公司价值评价中的应用[D]. 胡国鹏.重庆大学 2005
[3]EVA理论在我国的应用研究[D]. 马景.天津财经学院 2004
本文编号：3032445
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