非流通股缺乏市场流通性折扣研究

发布时间：2021-02-15 18:33

　　2005年中期开始的股权分置改革，目的是解决多年来制约中国资本市场健康发展的股权分置问题，实现中国资本市场的全流通，而流通权的定价正是这次改革的核心环节。本文以截止2006年9月30日非流通股已解禁的38家上市公司为样本，对已公布改革方案进行了分析和评价，并运用期权定价模型对流通股价值进行测算。各上市公司公布方案中计算方法和依据各不相同，统计得出其缺乏流通性折扣率平均值为25.9％。运用期权定价模型对缺乏流通性折扣率进行测算，其平均值为45.13％。敏感性分析发现，当非流通股价值为净资产的1.5倍时，折扣率下降为28.49％；当行权价格为流通股价格的50％时，折扣率下降为17.91％。另外，业绩越好、公司规模越大、净资产越小，缺乏流通性折扣率越高。本文认为流通权定价应该着眼于未来收益，运用期权模型得出的缺乏流通性折扣率对企业价值评估实务有积极的参考意义。 

【文章来源】：北京交通大学北京市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：44 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
中文摘要
ABSTRACT
序
1 绪论
    1.1 选题背景及意义
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 选题意义
    1.2 研究现状和文献综述
        1.2.1 机构研究
        1.2.2 学者研究
    1.3 研究方法和主要内容
2 流通性的理论分析
    2.1 流通性的相关概念
        2.1.1 流通性和流动性
        2.1.2 缺乏市场流通性和非流动性
    2.2 流通 A股含权
3 流通权定价方案分析
    3.1 样本说明
    3.2 流通权定价方法
        3.2.1 历史成本法
        3.2.2 市盈率法
        3.2.3 市值不变法
        3.2.4 市净率法
        3.2.5 缩股比例法
        3.2.6 承诺价格法
    3.3 比较分析
        3.3.1 定价方法分析
        3.3.2 缺乏流通性折扣率分析
    3.4 小结
4 非流通股缺乏流通性折扣率测算
    4.1 期权定价模型
        4.1.1 期权定价理论
        4.1.2 参数选取
    4.2 描述性统计
    4.3 敏感性分析
        4.3.1 折扣率对净资产的敏感性分析
        4.3.2 折扣率对流通股价格的敏感性分析
    4.4 折扣率与公司基本信息间的关系
5 结论
参考文献
附录 A
附录 B
作者简历
学位论文数据集


【参考文献】：
硕士论文
[1]中小板公司并购中股份流动性折价研究[D]. 傅媛.北京交通大学 2014
[2]非上市公司股权转让个人所得税计税依据研究[D]. 谢俊.暨南大学 2012
[3]财务分析视角下的企业价值测度研究[D]. 郑尧文.华中科技大学 2011
[4]Feltham-Ohlson模型适用性的实证研究[D]. 李星.上海交通大学 2010



本文编号：3035345