我国现有股权结构下权证理论价格和实际价格的比较研究

发布时间：2021-02-25 10:07

　　我国证券市场上权证的出现是股权分置改革以及金融创新的产物。股权分改革催生了证券市场的多种创新,包括对价支付,股份回购,管理层持股的股激励等,但是最引人注目的是权证工具,权证实际上就是一种期权。权证在国的出现,最显著的创新含意在于,权证和股票标的资产的组合给投资人提供了止损功能。早在1900之前,欧洲大陆的公司就发行过权证,1970年4月,权证首次在美国的纽约证交所上市交易,其后便迅速发展起来,近年来权证作为一种金融创新工具,在国际资本市场上发挥着日益重要的作用。相对而言,我国权证的发展起步的却比较晚,在2005年下半年的股权分置改革中,我国证券市场才真正意义上引入了权证。而权证一经推出便受到了市场的追捧,使得其市场价格严重偏离了实际价值。因此,如何对我国的权证进行合理定价,从而引导市场正确认识其投资价值,便成了理论界争相研究的课题。但是由于权证引入我国的时间还不长,对权证定价的系统研究还不多,所以目前理论界对权证的研究大多数还集中在定性分析上,相应的定价理论指导十分缺乏。本文正是基于我国证券市场上的这种现实状况,以我国物流行业的五只权证（深高580014,赣粤580017,中远5800... 

【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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摘要
ABSTRACT
1 导论
    1.1 研究背景与意义
    1.2 相关文献综述
    1.3 本文的结构安排
2 权证概述
    2.1 权证的概念及其基本要素
        2.1.1 权证的概念
        2.1.2 权证的要素
    2.2 权证的基本特征和类型
        2.2.1 权证的基本特征
        2.2.2 权证的分类
    2.3 权证的作用及意义
    2.4 权证的发展历史
        2.4.1 权证在海外市场的发展历史
        2.4.2 权证在我国的发展历史
    2.5 我国权证市场的现状及推出权证的意义
        2.5.1 我国权证市场的现状
        2.5.2 在我国推出权证产品的意义
3 期权定价理论概述及B-S 期权定价模型
    3.1 期权定价相关的基本假设
    3.2 影响期权定价的基本因素
t">        3.2.1 标的资产的市场价格St

        3.2.2 执行价格K
        3.2.3 无风险利率r
        3.2.4 距离到期日的时间T-t
        3.2.5 标的资产价格的波动率σ
        3.2.6 权证存续期间的股利支付D
        3.2.7 小结
    3.3 B-S 期权定价模型概述
        3.3.1 马尔科夫性质与几何布朗运动
        3.3.2 Black－Scholes 微分方程
        3.3.3 风险中性
        3.3.4 Black-Scholes 定价公式
4 我国特有的股权结构及对B-S 定价公式的修正
    4.1 我国股权分置改革前股权结构的特征及成因分析
        4.1.1 股改前我国上市公司股权结构的特征
        4.1.2 我国历史股权结构形成的原因分析
    4.2 我国股权结构改革的新尝试—股权分置改革
    4.3 我国现有股权结构下股本型权证的定价公式的修正
5 实证研究
    5.1 研究思路与方法
    5.2 数据的采集及处理
        5.2.1 无风险利率
        5.2.2 历史波动率
        5.2.3 执行价格
        5.2.4 股权结构
        5.2.5 权证理论价格的计算处理过程
    5.3 回归分析
        5.3.1 权证理论价格与市场价格的比较
        5.3.2 权证的理论价格与市场价格回归分析
    5.4 理论价格与实际价格偏差的进一步研究
        5.4.1 无风险利率与波动率综合分析
        5.4.2 其他影响因素分析
        5.4.3 权证市场价格和理论价格的差异趋势
6 结束语
    6.1 主要研究结论
    6.2 对我国权证市场现行制度的建议
致谢
参考文献
附录
    A. 作者在攻读学位期间发表的论文目录
    B. 作者在攻读学位期间取得的科研成果目录


【参考文献】：
期刊论文
[1]研究我国权证市场套利机会的实证分析[J]. 裴蕾.  商场现代化. 2006(29)
[2]泡沫时期中国权证产品收益率的可预测性研究[J]. 张麒.  特区经济. 2006(09)
[3]金融衍生产品创新——权证的实证研究[J]. 徐锡俊,尹苑生,雷良海.  现代管理科学. 2006(09)
[4]对期权平价关系实证性研究和中国股票期权市场分析[J]. 王丹阳.  时代金融. 2006(07)
[5]认股权证在中国当前的投资价值分析[J]. 付豪杰,杨涛.  中南财经政法大学研究生学报. 2006(02)
[6]风险中性定价下的权证定价模型[J]. 贺强,王建军.  西安邮电学院学报. 2006(02)
[7]欧式期权的Black-Scholes模型的修正[J]. 朱海燕.  连云港师范高等专科学校学报. 2005(04)
[8]考虑股本稀释效应的认股权证定价模型[J]. 张凡.  华北水利水电学院学报. 2005(02)
[9]期权定价的数学模型[J]. 宋福庆,孙胜利.  安阳师范学院学报. 2005(02)
[10]欧式股票期权的一种定价方法[J]. 李存行.  华南理工大学学报(自然科学版). 2000(08)



本文编号：3050812

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