中国上市公司控制权市场治理效应研究

发布时间：2021-02-26 07:12

　　本文探讨的是公司控制权市场机制对公司治理的作用。在一个完备的证券市场上，公司的价值可以充分表现在股价上。当公司经营者经营不善时，就会引起股价下跌，从而引致外部力量的介入，通过证券市场收购而改变公司控制权状态，剔除不良经营者，这就是公司治理机制中的控制权市场机制。目前，我国资本市场在经历了股权分置改革后，上市公司的股权结构得到了彻底地改变。原来不能流通的国家股和法人股获得了流通的权利，同时股权分置改革的对价机制也使得我国股权逐渐趋向分散。资本市场的这两方面改变必将导致以资本市场为运行基础的控制权市场机制发生变化。主要表现在控制权市场机制运行及其治理效率的变化。本文就是在这样的背景下论述我国控制权市场的。本文分为五章，作者在第二章阐述了控制权市场作为外部治理机制的运行条件和基础以及应注意的问题。第三章，作者分别分析了我国控制权市场在股权分置改革前后的运行特征及其发展趋势。第四章运用实证方法对我国控制权市场治理效应进行检验和分析。在论文结尾部分，在前几章的理论和实证分析的基础上，提出了完善我国控制权市场机制，从而提高公司整体治理水平的政策建议。并再次强调了．构造公司治理综合体系的观点。因为作... 

【文章来源】：南昌大学江西省 211工程院校

【文章页数】：71 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

004年和2005年高管变化图

图4.2法人股和国家股高管发生变化图我们再从并购发生后控股股东的性质来看，当法人股发生控制权转移后，事会变动较大，变化幅度为温和与剧烈的企业比例占到了68.2%，而国家股发控制权权转移后，董事会成员变动幅度不大，特别是变动幅度为剧烈性的变比例只为16.67%左右。这也从另外一个方面说明了法人股和国家股的区别。于此种现象的分析，我们可以得出以下几点:1、我国国有企业即使在实现了公司制改革以后，其高层经营管理人员仍然由党的组织部门或政府的人事部门任免的，或对其任免具有决定性影响力。2、在我国社会法人企业中，其高管变化更倾向于按现代企业制度运行，公控制权市场对公，刁运行起到了并换不成职的管理层。2.3.2公司控制权市场对企业经济业绩是否有改善一般认为，控制权发生转移后，新的控股股东对公司高管人员的调整应该带

图4.3并购发生前后公司业绩变化图我们再按并购方式和公司股东性质两个标准详细分析了并购发生前后经营业绩状况，如表4.3所示。以不同并购方式标准看企业经营业绩变化情况，我们可以发现，以协议转让方式发生并购的所有企业中，经营业绩有所改善的数量只占到了37.1%，恶化的占到了62.9%，而在无偿转让方式下的企业经营业绩有所改善的企业数量达到了75%，恶化的只占到了25%，其他方式发生的并购的企业经营业绩改善了的占到了66.7%。我们对发生并购后的控股股东性质进行了归类分析，我们发现，并购后还是国家股的经营业绩比并购后是法人股的企业经营业绩好。通过对这些发生并购活动企业的深入分析，我们认为，导致此现象的深层次原因在于，协议转让的企业大多数都是这些业绩较差，国家想退出的行业，而无偿转让的企业大数都是有关国计民生的行业，而这些行业都是国家想控股而且国家将投巨资的行业。所以无偿转让的企业经营业绩没有无偿转让的企业发挥的好。

【参考文献】：
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本文编号：3052245