沪铜期货与上证A股长短期波动与动态非对称相关性研究——基于宏观经济因素视角的混频数据分析

发布时间：2021-03-03 11:42

　　选取上海期货交易所沪铜期货和上证A股综合指数以及中国宏观经济景气指数作为研究对象,通过构建GARCH-MIDAS和DCC-MIDAS模型,考察中国宏观经济对商品期货市场和股票市场长短期价格波动的影响,并根据2008年金融危机这一历史事件划分样本区间,考察期货市场和股票市场长期相关性在金融危机前后存在的结构性变动。研究发现,中国商品期货市场的金融属性不断凸显,使得宏观外部性因素和股票市场均对期货市场价格波动产生十分明显的影响;长期来看,价格变动呈现出明显的周期不对称特征,即在宏观经济下行阶段,股票市场和沪铜期货市场价格波动更为剧烈;股票市场和沪铜期货市场之间的长期相关性存在结构性变动,即在宏观外部环境和经济景气下滑时期,两者之间的相关性显著上升,而在宏观经济平稳时期,相关性则转而缓慢下降。 

【文章来源】：上海师范大学学报(哲学社会科学版). 2019,48(04)北大核心CSSCI

【文章页数】：12 页

【部分图文】：

上证A股市场条件方差波动和长期成分提取

图1宏观经济指数、上证A股和沪铜价格指数条件方差图2上证A股市场条件方差波动和长期成分提取图3沪铜价格条件方差波动和长期成分提取911李佳，茆训诚:沪铜期货与上证A股长短期波动与动态非对称相关性研究

图4上证A股市场条件波动和长期波动成分估计图5沪铜期货市场条件波动和长期波动成分估计根据表2估计结果，可以看出DCC－MIDAS估计结果性能优良，均在1%显著性水平下显著。根据前文研究结果，宏观经济影响因素对中国A股市场和沪铜金属期货市场价格波动均有较为明显的影响。因此，当投资者面临相同的宏观经济影响因素时，可以利用股票市场和沪铜期货市场负向的相关关系，将期货市场作为对冲资产以此来规避宏观经济外部性风险因素对资产池的冲击。根据贝克等(Bakeretal．)①的研究结果，贝克认为美国原油市场和股票市场相关性在2008年金融危机前后有很大差异，即2008年全球金融危机爆发后，美国宏观经济的急剧波动造成美国原油市场和股票市场相关性在此时间段内陡增。为了检验中国宏观经济在2008年金融危机前后对上证A股市场和沪铜金属期货市场相关性的影响，本文将全样本分为两个子样本区间，分别为SubsampleΙ:2005—2008(金融危机爆发前，SubsampleⅡ:2008—2017(金融危机爆发后)，以此来进一步探究上证A股市场和沪铜期货市场长期相关性可能存在的结构性变化，估计结果如表3所示，同时两个子样本区间内上证A股市场和沪铜期货市场长期相关成分提取如图6和图7所示。121李佳，茆训诚:沪铜期货与上证A股长短期波动与动态非对称相关性研究①S．Baker，N．Bloom，S．Davis，“MeasuringEconomicPolicyUncertainty”，Q．J．Econ，Vol．131(2016)，No．4，pp．1593－1636．

【参考文献】：
期刊论文
[1]我国商品期货价格收益率及波动率长记忆性研究[J]. 刘军岭,屈军.  商业研究. 2017(01)
[2]宏观经济因素对我国螺纹钢期货价格的影响研究——基于VEC模型的实证分析[J]. 成月.  市场论坛. 2016(06)
[3]基于Copula-CVaR-EVT方法的供应链金融质物组合优化[J]. 何娟,王建,蒋祥林,朱道立,刘晓星.  系统工程理论与实践. 2015(01)
[4]期铜价格波动对股票换手率的影响研究——基于大宗商品金融化背景下的分析[J]. 饶育蕾,唐慧敏,彭叠峰.  价格理论与实践. 2014(10)
[5]纽约原油期货价格波动对我国金属期货收益率的影响研究[J]. 吴迪,何建敏.  统计与决策. 2010(08)



本文编号：3061203