CIR模型在投资组合套期保值中的应用研究

发布时间：2021-03-20 21:50

　　目前国内利率市场化改革正在逐步进行中,利率市场化后会给对利率敏感的产品带来利率风险,研究怎样规避这些风险就有很重要的理论意义和现实意义了。本文研究了怎样利用利率模型进行规避风险,具体是基于Cox, Ingersoll and Ross（以后简称CIR） （1985b）提出的模型来研究债券组合套期保值的,主要做了以下工作:（1）通过定性分析,本文选择用Nelson-Siegel方法拟合了上交所收益率曲线,并取出0.5年期、1年期、2年期、3年期、5年期、7年期和10年期的即期利率数据作为下一步实证工作的样本。（2）以以上得到的数据作为样本,用Kalman Filter方法估计CIR模型的参数。（3）最后,用估计出的利率模型对债券组合进行套期保值,并比较了这种方法与传统套保方法的套保效果。通过实证分析,本文发现CIR模型的引进并没有对久期和久期-凸度方法等传统套期保值方法有所改进。主要是由于收益率曲线在本文的研究样本中是扁平的。本文的创新之处有:（1）国内对利率模型的研究主要集中在模型参数的估计上,而对利率模型的应用研究较少,本文尝试把利率模型 

【文章来源】：上海财经大学上海市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：68 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

～1：收益率曲线历史走势图

29图 4～1：7 个利率的历史走势图从上图也可以看出，收益率曲线基本向上倾斜，也就是长期利率都大于短期利率。并且随着时间的推移，长期利率和短期利率之间的利差越来越小，也就是收益率曲线越来越平，即扁平化。（四）实证结果及分析利用以上数据，得到的参数估计结果如表 4.2 所示，其中1κ 、1θ 、1σ 和1λ 描

25h7.8209E-07 2.5363E-08 3.6144E-0926h3.4866E-07 1.1021E-07 5.1806E-0827h1.4506E-08 1.1813E-06 5.8751E-07LogL9633.3 10861 11081从上表可以看出，极大似然的对数值随着因子数的增加而越来越大，说明拟合效果越来越好。另外，有了参数，就可以知道状态变量在样本期间的值。通过参数和状态变量的取值，可以求出利率模型下的收益率曲线，与观测到的收益率曲线进行比较。图 3－图 9 分别给出了 7 个即期利率的模型值与观测值之间的比较图。从图中可以发现，对于 3 年期以上的利率来说，3 个模型都与观测利率拟合得比较好。但对于较短期的利率来说，单因子模型拟合的比较差，特别是半年期和一年期的利率。从半年期利率来看，两因子拟合的最好。

【参考文献】：
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本文编号：3091728