从壳资源定价角度分析我国A股市场IPO首日抑价现象

发布时间：2021-03-24 11:10

　　本文主要通过Monte Carlo模拟定价模型和多元回归方法研究我国市场上可转债的折价问题。本文主要由两部分组成,第一部分运用Monte Carlo模拟定价模型对可转债上市首日的理论价格做出估计。通过对我国可转债条款的讨论,本文认为对于我国发行的条款复杂的可转债,使用该模型具有较大的优势,并给出了模型的计算流程与参数估计方法。对比可转债的理论价格和上市首日的交易价格,得出了我国可转债首日平均折价14%的结论。本文第二部分主要讨论了导致可转债折价的主要因素。本文提出可转债的折价不仅在于其期权部分,也存在于债券部分,并提供了分离交易纯债折价作为间接证据,指出可转债投资者的股权偏好是导致债券部分折价的原因。本文进一步发现由于我国的二元股权结构使得上市公司偏好股权融资以获得融资性利润,非流通股股东认购可转债的比例向投资者传递了转股的概率信息,导致非流通股股东认购可转债的比例与折价率负相关。除此之外,本文还发现可转债的折价率与可转债发行前大盘90日的收益率、可转债的超额认购倍数、标的股票的beta有关,与标的股票的换手率、标的股票的稀释率没有显著的关系。有研究认为我国可转债折价是由于可转债发行后... 

【文章来源】：北京大学北京市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：37 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
第一章 前言
第二章 文献综述和背景回顾
    一、西方市场关于IPO 首日抑价研究的文献综述
    二、基于中国股票市场的IPO 抑价证据及解释
    三、我国新股发行制度及IPO 定价方法的演进
第三章 模型介绍
    一、证券市场管制与壳资源价值决定
    二、壳资源代理变量的确定
    三、模型设计及样本选取
第四章 回归分析
    一、描述性统计
    二、回归与结果分析
第五章 结论
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]我国IPO定价合理性的实证分析[J]. 曹凤岐,董秀良.  财经研究. 2006(06)
[2]IPO抑价理论研究综述及其评价[J]. 孙静,安实.  哈尔滨商业大学学报(社会科学版). 2006(03)
[3]上市公司壳资源价值与新股定价实证研究[J]. 杨丹.  经济学家. 2004(02)
[4]中外新股抑价比较[J]. 张庆伟,杨方步.  税务与经济(长春税务学院学报). 2003(01)
[5]上市公司“壳”资源交易价格的理论分析[J]. 孙辰健.  当代经济科学. 2001(05)
[6]中国A股市场初始回报率研究[J]. 杜莘,梁洪昀,宋逢明.  管理科学学报. 2001(04)
[7]我国上市公司“壳”资源利用绩效的实证研究[J]. 冯根福,孙辰健.  财贸经济. 2001(06)
[8]壳资源价值评估初探[J]. 石桂峰.  国有资产管理. 2001(06)
[9]论我国首次公开发行股票的价格行为与信息不对称[J]. 刘彤,吴世农.  中国经济问题. 2001(03)
[10]中国IPO定价偏低的实证研究[J]. 韩德宗,陈静.  统计研究. 2001(04)



本文编号：3097616