权证市场创设机制有效性及影响因素实证研究

发布时间：2021-04-20 13:43

　　我国境内权证市场的再次启动是伴随着2005年股权分置改革而来的,2005年8月包钢JTBl认购权证的上市,宣告着权证市场的再次启动。最初发行上市的股改权证为非流通股大股东免费派送给流通股东的对价,因此其总量是固定不变的,缺乏供求平衡机制,在一定条件下会成为投机炒作的首选。在这种情况下,创设机制应运而生。它有助于抑制极端的供需失衡:当权证价格高估时,通过创设机制增加供应量,平抑价格,当权证价格趋于合理时,创设人可以购回注销,稳定市场价格。本研究主要将从创设制度带来权证市场供求变化这一角度出发,来检验其是否提高了权证市场的有效性,具有较强的研究意义。本研究选取了至2005年8月权证市场再次启动至2007年12月31日发行上市的40只权证作为研究样本,考察了权证创设制度运行的有效性以及相关的影响因素,得出以下主要结论:通过比较创设组和无创设组权证的差异,我们发现创设组备兑权证的溢价率、市场价与理论价偏离度、隐含波动率三大指标虽然稍低于无创设的备兑权证,但并没有因为有创设行为的存在而显著优于无创设的备兑权证（未通过显著性检验）,反而显著高于股本权证。首先,备兑权证和股本权证在性质上有较大差异,... 

【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：113 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 研究背景和意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 问题提出及研究意义
    1.2 研究创新点
    1.3 研究思路与方法
    1.4 研究框架
2 文献综述
    2.1 权证定价研究
        2.1.1 期权定价理论的早期发展
        2.1.2 基于Black-Scholes模型的定价研究
        2.1.3 关于期权定价的数值方法研究
        2.1.4 国内关于期权和权证定价理论的研究
    2.2 权证创设机制与其他定价机制的比较研究
    2.3 权证创设机制的相关研究
    2.4 其他定价机制背景下的相关研究
        2.4.1 权证持续发行和自由发行机制背景下的相关研究
        2.4.2 权证做市商制度背景下的相关研究
3 权证市场与创设概况
    3.1 权证基本知识介绍
    3.2 权证创设机制产生背景
    3.3 权证创设对象界定
    3.4 权证创设机制实行的流程及特点
        3.4.1 上交所权证创设注销的流程
        3.4.2 深交所创设及注销业务办理指引
        3.4.3 深沪市创设机制实行特点
4 指标选取和数据来源
    4.1 创设机制有效性衡量指标选取
        4.1.1 溢价率
        4.1.2 市场价与B-S理论价的偏离度
        4.1.3 隐含波动率
    4.2 数据来源
5 实证研究设计及模型构建
    5.1 创设组和无创设组权证定价效率比较研究
    5.2 创设组权证创设前后定价效率变化研究
    5.3 创设机制有效性的影响因素研究
        5.3.1 被解释变量
        5.3.2 解释变量
        5.3.3 回归模型建立
6 实证研究结果分析
    6.1 描述性统计
        6.1.1 统计样本基本情况介绍
        6.1.2 创设机制基本实行情况
    6.2 溢价率、偏离度、隐含波动率三大指标深度分析
        6.2.1 溢价率
        6.2.2 市场价与B-S理论价偏离度
        6.2.3 隐含波动率
    6.3 创设组和无创设组权证定价效率比较研究结果
        6.3.1 溢价率指标的比较
        6.3.2 市场价与B-S理论价偏离度指标的比较
        6.3.3 隐含波动率指标的比较
        6.3.4 创设组和无创设组权证定价效率研究小结
    6.4 创设组权证创设前后定价效率变化研究结果
        6.4.1 溢价率
        6.4.2 市场价与B-S理论价偏离度
        6.4.3 隐含波动率
        6.4.4 创设组权证创设前后定价效率变化研究小结
    6.5 创设机制有效性的影响因素研究
        6.5.1 多元逐步回归分析
        6.5.2 创设机制有效性的影响因素研究小结
7 结论及展望
    7.1 研究结论及讨论
        7.1.1 创设组和无创设组权证定价效率差异结论及讨论
        7.1.2 创设组权证创设前后定价效率变化结论及讨论
        7.1.3 创设机制有效性的影响因素研究结论
        7.1.4 本章研究结论总结
    7.2 政策建议
    7.3 研究局限性及展望
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]我国权证市场创设与注销机制研究[J]. 解学成.  经济与管理研究. 2007(01)
[2]权证对投资者投资偏好影响的实证研究[J]. 谭利勇.  证券市场导报. 2006(10)
[3]创设人在创设武钢权证中的套利机会[J]. 方曙红,雷冰.  上海管理科学. 2006(03)
[4]关于权证创设的利益分析和制度比较[J]. 胡延平.  金融理论与实践. 2006(03)
[5]欧式期权的Black-Scholes模型的修正[J]. 朱海燕.  连云港师范高等专科学校学报. 2005(04)
[6]股权分置改革中的公司认股证定价探讨——以长电权证定价为例[J]. 焦健.  证券市场导报. 2005(12)
[7]创设权证对权证与股价波动将起收敛作用[J]. 桂浩明.  证券导刊. 2005(44)
[8]期权定价中的波动率估计[J]. 祝建民.  统计与决策. 2005(18)
[9]长电、宝钢:不同的权证定价方式[J]. 徐猛,夏金霞.  证券导刊. 2005(31)
[10]权证与我国资本市场的发展[J]. 杨璨,周珠玲.  中国金融. 2005(11)

博士论文
[1]中国内地权证的实证研究[D]. 焦凯.复旦大学 2007
[2]认股权证定价模型和方法及在我国的应用研究[D]. 侯迎春.对外经济贸易大学 2007

硕士论文
[1]沪深市场权证定价问题研究[D]. 李青吉.中国社会科学院研究生院 2007



本文编号：3149792