分级基金定价和套利的实证研究

发布时间：2017-04-18 21:09

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【摘要】：分级基金是一种创新型的结构化产品,指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级或多级风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。通常情况下,分级基金包含两类子份额：低风险份额和高风险份额,低风险份额享有固定的收益率,高风险份额在满足低风险份额的约定收益后,承担所有的损失和收益,因此分级的实质在于高风险份额向低风险份额融资。 为了减少封闭式分级基金的折价现象,2007年7月17日,国投瑞银瑞福分级基金成立,成为国内第一只分级基金。近年来,分级基金的种类不断丰富,数量不断增加,并且分级基金因其独特的设计机制而受到广大投资者的喜爱。为了更好的给分级基金的投资者提供一些参考和建议,本文对分级基金的定价和套利进行了研究。 本文分为五章。第一章介绍了本文的研究背景,详细论述了分级基金在国内外的发展现状,并且给出了本文的研究思路和框架。第二章给出了分级基金的定义,详细介绍了分级基金的设计条款及特征,主要包括分级基金的募集与运作方式、收益分配方式、杠杆倍数和折算机制,杠杆倍数包括初始杠杆和净值杠杆,折算机制分为到期折算和到点折算。第三章给出了分级基金的定价方式并对其进行了实证研究,通过研读相关资料和认真分析分级基金的特征后发现,分级基金的非线性收益使其隐含期权,可以使用Black-Scholes模型对其进行定价。第四章给出了分级基金的套利方式并对其进行了实证分析,开放式分级基金可利用其特有的配对转换机制(包括分拆与合并)实现套利,因为目前分级基金市场缺乏做空机制,所以分级基金基于协整理论的成对交易策略是一种前瞻性的研究方法,该方法可以在分级基金市场推出做空机制后为投资者提供一些参考和建议。第五章对全文进行了总结。
【关键词】：分级基金 杠杆倍数 折算机制 Black-Scholes模型 配对转换机制 协整理论
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F830.91;F224
【目录】：

• 中文摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 第一章 绪论12-18
• §1.1 研究背景12-13
• §1.2 分级基金的国内外发展现状13-16
• §1.2.1 国外分级基金发展13-15
• §1.2.2 国内分级基金发展15-16
• §1.3 研究思路与框架16-18
• 第二章 分级基金概述18-29
• §2.1 分级基金定义18-20
• §2.2 分级基金的运作和募集途径20-21
• §2.2.1 封闭式分级基金的运作和募集途径20
• §2.2.2 半封闭式分级基金的运作和募集途径20
• §2.2.3 开放式分级基金的运作和募集途径20-21
• §2.3 分级基金的杠杆倍数21-27
• §2.3.1 初始杠杆21-22
• §2.3.2 净值杠杆22
• §2.3.3 实例分析22-27
• §2.4 折算机制27-29
• §2.4.1 到期折算27
• §2.4.2 到点折算27-29
• 第三章 分级基金定价29-38
• §3.1 Black-Scholes偏微分方程和期权定价公式29-33
• §3.1.1 Black-Scholes偏微分方程的推导29-30
• §3.1.2 标准欧式期权定价公式30-31
• §3.1.3 障碍期权定价公式31-33
• §3.2 分级基金定价实证分析33-38
• §3.2.1 国投瑞银瑞和沪深300定价实证分析33-36
• §3.2.2 兴业合润定价实证分析36-38
• 第四章 分级基金套利38-51
• §4.1 配对转换套利38-41
• §4.1.1 单向配对转换套利38-40
• §4.1.2 双向配对转换套利40-41
• §4.2 基于协整理论的统计套利41-51
• §4.2.1 基于协整理论的成对交易策略41-43
• §4.2.2 成对交易的实证研究43-51
• 第五章 结论51-52
• 参考文献52-56
• 致谢56-57
• 学位论文评阅及答辩情况表57

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前7条

1 金列;;基于杠杆设计的创新型封闭式分级基金研究[J];经济论坛;2009年10期

2 李婷;;统计套利模型的理论综述与应用分析[J];时代金融;2011年18期

3 叶恒洁;;基于协整的统计套利实证研究[J];中国商贸;2009年13期

4 兰利兵;;基于期权分解的分级基金定价研究[J];中国证券期货;2010年03期

5 张h

本文编号：315748