A股初次发行定价及抑价实证研究

发布时间：2021-06-05 13:22

　　关于股票首次公开发行定价的问题是目前在国际金融界最具有迷惑性的难题之一,各国都在探索关于IPO的合理定价,许多文献从不同的方面都对该问题进行了深入的研究,取得了许多重要成果。在对此问题的研究上,我国也有学者作出过实证分析,但他们在进行实证分析时,均没有考虑到同行业的可比公司会给拟上市公司在发行定价上造成影响,在对上市公司风险量化值的选取上也是选用的主营业务收入的倒数。本文也通过建立了股票发行定价的信号模型来对该问题进行研究。在我们的模型中,增加了同行业可比公司价值和可比公司市盈率,并且在上市公司风险值的选取上是选用的可比公司的平均B值作为替代。通过回归分析,我们发现影响我国新股发行价的主要因素还是公司内部的一些财务指标,如发行当年净资产、股利、主营业务收入等;可比公司的价值对新股的发行定价也有一定的影响,但影响不是很强烈,市场因素跟新股的发行定价相关性也不是很大,证明我国的新股定价还未真正走向市场化定价;发行公司的风险与新股定价几本没有什么相关关系,说明我国在新股的发行上基本不存在着风险。 同时,在对新股的发行上市的研究当中,各国学者还观察到新股发行上市在各国都普遍存在着三种现象... 

【文章来源】：四川大学四川省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：69 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
1 前言
2 首次公开发行股票的若干基本问题
    2.1 首次公开发行股票的定义
    2.2 对初次发行股票现象的相关理论
        2.2.1 IPO抑价现象
        2.2.2 IPO股票的长期弱势现象
        2.2.3 IPO周期现象概述
3 中国IPO监管制度及发行方式的变迁
    3.1 监管制度
        3.1.1 “额度管理”阶段
        3.1.2 “指标管理”阶段
        3.1.3 “通道制”阶段
        3.1.4 “保荐制”阶段
    3.2 我国新上市股票的发行方式
4 IPO定价方法简介
    4.1 现金流贴现法
        4.1.1 红利贴现模型
        4.1.2 股票资本自由现金流贴现模型
        4.1.3 公司自由现金流贴现模型
    4.2 经济附加值定价法
    4.3 可比公司分析法
        4.3.1 修正市盈率法
        4.3.2 修正市净率法
        4.3.3 修正销售收入乘数法
5 中国A股初发定价与市场关系实证研究
    5.1 研究目的
    5.2 样本的选择与描述性统计
        5.2.1 样本的选择
        5.2.2 样本的描述性统计
    5.3 IPO定价的信号模型分析法
        5.3.1 理论回顾
        5.3.2 模型的提出
        5.3.3 变量的解释
        5.3.4 样本检验与回归分析
        5.3.5 实证结果分析
    5.4 首日回报率分析法
        5.4.1 理论回顾
        5.4.2 模型的提出和变量的解释
        5.4.3 各年样本的描述性统计
        5.4.4 样本检验与回归分析
        5.4.5 实证结果分析
6 结论及政策建议
    6.1 结论
    6.2 政策建议
    6.3 局限性及未来研究方向
参考文献
声明
后记


【参考文献】：
期刊论文
[1]国外新股短期发行抑价现象及其理论综述[J]. 陈海明,李东,陶生明.  南京航空航天大学学报(社会科学版). 2004(02)
[2]发行管制变迁下的中国股市IPO首日回报率研究[J]. 李翔,阴永晟.  经济科学. 2004(03)
[3]IPO估值模型及其在我国的适用性分析[J]. 周革平,胥正楷.  金融与经济. 2004(05)
[4]股票IPO理论研究新进展[J]. 于栋.  哈尔滨工业大学学报(社会科学版). 2003(04)
[5]IPO定价的信号模型:信息披露机制有效性检验（1992-2002）[J]. 孔爱国,李哲.  复旦学报(自然科学版). 2003(05)
[6]上海股票市场IPO定价实证分析[J]. 孙国茂.  上海经济研究. 2003(10)
[7]我国首次公开发行股票核准制的缺陷及其治理[J]. 刘强.  经济体制改革. 2003(03)
[8]股利信号理论模型及其应用[J]. 徐明圣.  金融教学与研究. 2002(06)
[9]新股发行抑价的两种模型检验[J]. 浦剑悦,韩杨.  南开管理评论. 2002(04)
[10]国外股票IPO的三种实证现象及其理论解释[J]. 桑榕.  证券市场导报. 2002(05)



本文编号：3212247