稳定机制对资产价格行为影响的研究

发布时间：2021-06-27 14:48

　　本文针对证券市场稳定机制对资产价格行为的影响,从定性和定量的角度对我国证券市场的稳定机制进行了理论分析和实证研究。首先,本文对稳定机制的类型及理论研究成果进行了梳理与综述,在此基础上具体分析了稳定机制影响资产价格行为的机理,为后文的实证分析奠定了基础。本文对稳定机制的研究主要集中于涨跌幅限制和交易暂停,由于数据获取的原因和我国例行交易暂停频率较高,实证研究的重点就放在中国证券市场涨跌幅限制上。涨跌幅限制的第一个实证分析从涨跌幅限制和市场波动性出发,利用日内5分钟数据,采用AR（6）-GARCH（2,2）模型,实证结果表明中国证券市场涨跌幅限制具有磁吸效应,增加了市场的波动性;涨跌幅限制的第二个实证分析从涨跌幅限制和市场流动性出发,实证了中国证券市场涨跌幅限制增加了流动性,促进了价格发现和市场效率。最后本文对国内外交易暂停对进行了比较研究。本文研究表明,作为稳定机制典型代表的涨跌幅限制和交易暂停对资产价格行为的影响有积极也有消极的作用,故稳定机制是备受理论界和实际工作者关注的热点讨论话题。综合本文的实证研究,中国证券市场涨跌幅限制具有涨幅磁吸效应,但另一方面却改善了市场的流动性和促进了价... 

【文章来源】：天津大学天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：108 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 研究背景及问题的提出
    1.2 国内外的研究现状
        1.2.1 国外研究现状
        1.2.2 国内研究现状
    1.3 本文的研究内容、结构安排
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 结构安排
第二章 市场稳定机制概述
    2.1 市场稳定机制的概念
    2.2 市场稳定机制的内容与分类
        2.2.1 涨跌幅限制
        2.2.2 交易暂停
    2.3 市场稳定机制的其它类型
        2.3.1 特别报价制度
        2.3.2 申报价及成交价档位限制
        2.3.3 调整股票信用交易的保证金比率
        2.3.4 头寸限制
        2.3.5 股市稳定基金
    2.4 本章小结
第三章 涨跌幅限制与资产价格行为理论
    3.1 涨跌幅限制的概述
    3.2 行为金融框架下的涨跌幅限制
        3.2.1 行为金融中的过度自信和归因偏差
        3.2.2 DHS 模型描述的资产价格行为
        3.2.3 DHS 模型与涨跌幅限制
    3.3 效率期货合同框架下的涨跌幅限制
    3.4 涨跌幅限制合理性的置疑
        3.4.1 Brennan（1986）模型的改进
        3.4.2 波动性溢出假说
        3.4.3 价格延迟发现假说
        3.4.4 阻碍交易假说
        3.4.5 磁吸效应假说
    3.5 涨跌幅限制对市场的作用机理
        3.5.1 涨跌幅限制与波动性
        3.5.2 涨跌幅限制与过度反应
        3.5.3 涨跌幅限制与磁吸效应
        3.5.4 涨跌幅限制与价格发现
        3.5.5 涨跌幅限制与知情交易者行为
        3.5.6 涨跌幅限制与保证金
    3.6 最佳涨跌幅限制
        3.6.1 效率期货合同条件下的最佳涨跌幅
        3.6.2 期货市场的描述性模型
        3.6.3 非对称信息条件下的最佳涨跌幅
第四章 交易暂停与资产价格行为理论
    4.1 交易暂停概念及其实施规则
        4.1.1 交易暂停概念
        4.1.2 交易暂停实施规则
    4.2 交易暂停类型
        4.2.1 自主决定交易暂停
        4.2.2 自动交易暂停
    4.3 交易暂停目标
        4.3.1 提高市场透明度
        4.3.2 保护投资者
        4.3.3 维护市场的有序运行
    4.4 交易暂停与波动性
        4.4.1 Subrahmanyam（1994）基本模型
        4.4.2 跨期模型中的交易暂停与波动性
        4.4.3 小结
    4.5 交易暂停与流动性
        4.5.1 信息交易策略下分离均衡中的市场流动性
        4.5.2 信息交易策略下混合均衡中的市场流动性
        4.5.3 小结
第五章 中国证券市场涨跌幅限制与资产价格行为的实证研究
    5.1 中国证券市场涨跌幅限制介绍
    5.2 中国证券市场涨跌幅限制磁吸效应的实证研究
        5.2.1 磁吸效应文献回顾
        5.2.2 数据选取与描述
        5.2.3 实证模型
        5.2.4 实证研究结果
        5.2.5 结论与理论分析
    5.3 中国证券市场涨跌幅限制与流动性的实证研究
        5.3.1 涨跌幅限制与流动性研究的文献回顾
        5.3.2 流动性的测量方法
        5.3.3 实证研究方法
        5.3.4 数据选取和描述
        5.3.5 实证研究结果
        5.3.6 结论
    5.4 结论和政策建议
第六章 中国证券市场交易暂停特点及其国际比较研究
    6.1 国外实证研究综述
        6.1.1 SEC 发起的交易暂停
        6.1.2 交易所发起的交易暂停
        6.1.3 大盘交易暂停（大盘断路器）
    6.2 中国证券市场交易暂停的国际比较研究
        6.2.1 中国证券市场和境外市场上交易暂停的共性
        6.2.2 中国和境外证券市场交易暂停制度差异
    6.3 开放条件下的交易暂停问题
        6.3.1 多所上市证券的交易暂停
        6.3.2 衍生金融产品的交易暂停
第七章 结论与政策建议
    7.1 涨跌幅限制影响资产价格行为的特点
    7.2 交易暂停影响资产价格行为的特点
    7.3 中国证券市场稳定机制存在的问题及其政策建议
参考文献
发表论文和科研情况
    发表的论文:
     已经投出的论文:
     参与的科研项目:
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]涨跌幅限制与股票价格行为分析[J]. 穆启国,刘海龙,吴冲锋.  管理科学学报. 2004(03)
[2]涨跌幅限制对流动性和波动性影响的因子分析[J]. 曾长虹.  金融研究. 2004(04)
[3]涨跌停机制对上海股市效率和波动的影响[J]. 胡朝霞.  厦门大学学报(哲学社会科学版). 2004(02)
[4]涨跌幅限制与流动性研究[J]. 刘海龙,吴冲锋,吴文锋,陈占锋.  系统工程理论方法应用. 2004(01)



本文编号：3253056