基于演化博弈模型的股价动量效应和反转效应分析

发布时间：2021-07-18 11:21

　　将前景理论与交易成本理论纳入演化博弈理论框架,构建演化博弈模型研究股价动量效应与反转效应的形成机理、均衡的动态调整过程及其影响因素。模型求解结果表明,前景理论的锚定效应是动量与反转效应形成的根源。有限理性的投资者通过重复博弈试错,逐渐形成一致性交易策略,使股价呈趋势性变化,产生动量效应,一定时间后这种一致性交易策略将逆转,产生反转效应。进一步仿真分析发现,交易成本、投资者人数会对动量和反转效应产生显著影响。 

【文章来源】：财会月刊. 2019,(09)北大核心

【文章页数】：8 页

【部分图文】：

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1>Q1，纯策略S是演化稳定策略，减仓的投资者将继续增加，股价将下跌。路径3.2：如果Q2<ηt≤Q1，那么混合策略I（S）是演化稳定策略，减仓的投资者将继续增加，股价也将下跌。路径3.3：如果ηt≤Q2，则不存演化稳定策略，买卖双方的相对人数以及股价的变化都无法预期，股市将处于震荡状态。以上主要讨论了股价上涨的演化路径与条件，事实上当投资者在市场中博弈时，每个交易日的股价都存在上涨与下跌的可能，这取决于市场以哪个演化均衡点作为演化目标。图2给出了更详细的股价演化情况。其中：向上的箭头代表股价上涨，向下的箭头代表股价下跌，虚线箭头代表股价震荡；箭头上的“B”“I（B）”“S”“I（S）”分别代表在一定时期内的演化稳定策略。例如：当股价沿着A→C→D→E的路径演化时，表明股价在t∈［t0，t2）呈上涨动量，在交易日t2反转，并在t∈［t2，t3）呈下跌动量；当股价沿着A→I→J→K的路径演化时，表明股价在t∈［t0，t1）呈上涨动量，先在交易日t1反转，并在t∈［t1，t2）呈下跌动量，后在交易日t2反转，并在t∈［t2，t3）呈上涨动量；当股价沿着A→L→M→N的路径演化时，表明股价在t∈［t0，t1）呈下跌动量，先在交易日t1反转，并在t∈［t1，t2）呈上涨动量，后在交易日t2反转，并在t∈［t2，t3）呈下跌动量；当股价沿着A→F→G→H的路径演化时，表明股价在t∈［t0，

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3289476