新股发行制度深化改革后我国IPO抑价成因分析

发布时间：2017-04-27 00:11

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【摘要】：无论在成熟的资本市场，还是在新兴的资本市场，IPO抑价现象普遍存在。对于IPO抑价之谜，国内外学者进行了许多研究。近年来随着新股发行制度的改革，新股定价由非市场化向市场化、成熟化发展，我国IPO高抑价现象有所趋缓，但仍然比成熟的市场偏高不少。那么造成我国IPO高抑价的因素是否随着制度和市场的变化而发生变化？究竟是什么造成目前我国IPO高抑价现象。正是带着这些疑问，本文对新股发行深化改革后IPO成因进行了重点分析。 在对IPO成因进行梳理时，国内外研究者主要有两类观点，一是一级市场定价系统性偏低造成了IPO高抑价，二是二级市场投资者行为造成的。本文首先利用随机前沿模型，对新股发行深化改革后IPO抑价进行了分解，得出现阶段一级市场定价系统性偏低是不存在。之后，本文将分析的重点转向二级市场投资者行为，提出二级市场投资者情绪与IPO抑价存在因果循环关系，相互起作用。这一循环关系成立需要有两个必要条件，即市场存在信息不对称，以及市场投机气氛浓厚。进一步分析我国高抑价与投资者乐观情绪的正向循环，主要是历史高IPO的经验，单边交易，新股发行制度不完善在起作用。最后利用SVAR模型实证分析了二者的循环关系，并提出相应的建议。
【关键词】：IPO抑价 投资者情绪 因果循环 SVAR
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-7
• 目录7-9
• 第一章 绪论9-13
• 1.1 研究背景与意义9-10
• 1.2 研究内容与技术路线10-12
• 1.3 主要创新点12-13
• 第二章 IPO 抑价理论13-18
• 2.1 一级市场存在系统性定价偏低理论13-14
• 2.2 二级市场投资者情绪理论14-15
• 2.3 我国 IPO 抑价成因分析理论15-16
• 2.4 小结16-18
• 第三章 我国 IPO 抑价现象及成因分解18-32
• 3.1 我国 IPO 抑价现象18-24
• 3.1.1 我国新股发行制度变革历史18-22
• 3.1.2 我国 IPO 抑价现象22-24
• 3.2 基于随机前沿方法 IPO 抑价分解24-31
• 3.2.1 随机前沿方法（SFA）25-26
• 3.2.2 变量及数据26-29
• 3.2.3 实证结果及分析29-31
• 3.3 小结31-32
• 第四章 投资者情绪与 IPO 抑价的因果循环关系32-45
• 4.1 投资者情绪与 IPO 抑价的因果循环关系32-34
• 4.2 信息不对称下投资者的决策34-39
• 4.2.1 信息不对称34-36
• 4.2.2 市场投机气氛36-39
• 4.3 我国 IPO 高抑价与投资者乐观情绪正向循环条件39-43
• 4.3.1 我国 IPO 高抑价历史39-41
• 4.3.2 新股单边交易，卖空限制41
• 4.3.3 新股发行制度不完善41-43
• 4.4 小结43-45
• 第五章 投资者情绪与 IPO 抑价实证分析45-58
• 5.1 运用因子分析法构建投资者情绪指标45-50
• 5.1.1 投资者情绪指标选取45-47
• 5.1.2 运用因子分析构建情绪指标47-50
• 5.2 基于结构向量自回归（SVAR）模型实证分析50-56
• 5.2.1 构建结构向量自回归（SVAR）模型50-51
• 5.2.2 模型检验51-53
• 5.2.3 SVAR 的识别和估计53-55
• 5.2.4 脉冲响应函数分析55-56
• 5.3 小结56-58
• 结论58-61
• 参考文献61-65
• 攻读硕士学位期间取得的成果65-66
• 致谢66-67
• 答辩委员会对论文的评定意见、67

【参考文献】

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本文编号：329523