强制分红与公司债务期限结构

发布时间：2021-08-19 08:20

　　强制分红政策极易扭曲股利信号,不仅会刺激高管的机会主义行为,而且会打击债权人的信心,从而恶化公司的债务期限结构。基于此,本文选取2007～2017年非金融类上市公司数据,运用双重差分模型进行实证检验。结果发现,强制分红政策会恶化公司债务期限结构,即在分红政策可预期的条件下,不仅投资者较为偏好短期债券,而且上市公司自身也倾向于采取短贷长投的融资策略来消解分红压力,且这种效应对小规模或股权制衡度较低的上市公司尤为显著。同时,中介效应检验结果表明,权益乘数作为中介变量,是强制分红政策影响债务期限结构的重要路径。鉴于异质性效应的存在,政府应该针对不同规模和实力的公司制定差异化的现金分红策略。 

【文章来源】：金融与经济. 2019,(07)北大核心

【文章页数】：9 页

【文章目录】：
一、引言与文献综述
    （一）强制分红政策效应研究
    （二）现金分红与债务期限结构的关系研究
二、研究假说
    （一）强制分红政策与公司债务期限结构
    （二）规模差异、强制分红政策与债务期限结构
    （三）股权制衡度、强制分红政策与债务期限结构
三、研究设计
    （一）样本选择
    （二）模型设定和主要变量定义
        1. 被解释变量：
        2. 解释变量有3个：
        3. 控制变量：
    （三）主要变量的描述性统计
    （四）平行趋势检验
四、实证检验
    （一）强制分红政策对公司债务期限结构的影响
    （二）公司规模差异下强制分红政策对债务期限结构的影响
    （三）股权制衡度差异下强制分红政策对债务期限结构的影响
五、稳健性检验
六、影响机制检验
七、结论与建议



本文编号：3351061