基于期权定价理论的股票首次公开发行定价研究

发布时间：2021-08-30 07:13

　　股票首次公开发行是股份公司募集资金的重要方式。由于我国正处在经济转轨时期，国有企业正逐步实现“所有权”与“经营权”相分离，对应的首次公开发行也经历着由行政定价向市场定价的过渡。在我国股市的初创阶段，新股发行最突出的特点是政府监管部门干预过多，从审批发行额度、确定发行价格到规定销售方式，政府都做出严格的限制，妨碍了股票市场的发展与完善。伴随市场经济的发展，股市的市场化改革势在必行，新股发行的市场化进程主要体现在两个方面：定价方式市场化和定价机制市场化。从全球角度来看，首次公开发行价格存在三个显著异常现象：新股抑价、新股长期弱势和新股热销，这也是困扰金融界的三个难题。 本文的研究目的是为我国新股发行的市场化改革提供参考，研究对象是我国首次公开发行股票的定价模型，包括理论研究和实证研究两部分。其中理论研究是在回顾我国新股发行历史变革的基础上，综述传统的新股定价的理论模型，并对其实用性加以评析，然后从我国新股发行现状出发，将期权定价思想纳入新股定价过程，给出一个具有参考意义的定价公式。样本检验结果证明，我国具有高成长性的行业的股票价值中包含的期权价值约占股票发行价格的五分之一，这是新股理... 

【文章来源】：青岛大学山东省

【文章页数】：62 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

新股长期市场表现

一闷以忿O:乙口卜，产叫日忿O)户勺t、尸叫尸~明卜口亡q口qC沪二口勺图5.2美国1960一96年的hotissue现象表5.10中国新股历年发行抑价年年份份199333199444199555199666199777199888199999200000200111上上市家数数116663666l2221722218888102229222l]4446777上上市首日收益率率185.666722294.55511111147.77713333110333149.888141.222%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%资料来源:根据深圳证券信息公司数据库和相关资料整理所得表5.11行业分类与超额收益率行行业类别别样本数数平均超额收益率%%%工工业类类19888132.8777商商业类类2666117.0444公公共事业类类l999952555房房地产类类100098.7222综综合类类3000175.2333整整体样本本28333132.1555资料来源:沈义峰(2002)目前还没有人就热销市场现象做出明确解释，我们可从两个角度来分析:一是经济运行具有周期性。各国股市的行情和本国经济发展态势基本是吻合的。当国内经济繁荣时，股票发行方愿意抓住有利时机纷纷上市，此时上市大都能顺利实现筹集资金的目的，有了这一激励，发行方就会努力做好股票发行的宣传、路演等前期工作;经济繁荣时期，投资者对股市的发展信心倍增，更加关注新股的申购发行，

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3372325