中国国债利率期限溢酬研究

发布时间：2021-09-13 19:26

　　长期利率不仅包含短期利率的预期,也含有风险溢酬。国债利率的溢酬主要来自长期限投资的不确定性,因此被称为期限溢酬。解读它所包含的信息对国债投资者和中央银行都有重要意义。本文从不同的角度对中国国债短期利率的期限溢酬进行了实证研究。本文首先使用后验信息法和先验信息法中的利率仿射模型证明了中国国债市场存在着时变的期限溢酬,并且它在远期利率的形成中发挥着重要作用。我们也发现,投资者有着估计偏误,因此后验和先验信息法得到的溢酬有不同的含义。本文接着通过VEC模型的构建,发现宏观经济变量是期限溢酬的重要来源之一,通货膨胀和经济增长情况不管是在当期还是在滞后期都对期限溢酬有重大影响。此外,期限溢酬还在很大程度上受到当期国债利率期限结构以及股市的影响。本文另一个目的在于分析不同国债市场上的投资者的差异。经过比较,我们发现银行间国债市场比交易所国债市场的交易者有着更大的风险承受能力,二者受宏微观市场的影响不同。但是随着两个市场的逐渐融合,投资者的行为会趋于一致。国债市场是证券市场的重要组成,它的利率是中长期市场利率的基准之一。货币政策要能够真正通过影响长期利率进而调控经济,必须同时考虑到两个市场投资者的利... 

【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：76 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

银行间市场国债利率序列

‘扫国国债利率期限溢酬研究我们将期限结构的日数据取每周平均，得到从2004年3月到2008年5月个期限利率的各201周的数据，并将年收益率化为连续复利收益率.并月_假设年为52周。4.1.1两个市场的利率序列这里，我们抽取几个代表性期限(1年，3年，7年，10年，20年)来分国债利率的走势和统计量。

年脱离其他期限利息走势，维持在!.5%一2%的低位。4.1.2不同时点的期限结构再来比较不同时点的两个市场期限结构情况。从图3一口丁以看出，两个市场的期限结构差异很大。2004.32007.52008.55…一之5—银于Jlllji1)场···一交易听l卜J勿—银行卜小卜场~·一‘泛易所币场一气尺们{日)巾工刃~·一二丈眺所巾扬 1520 1520图3:两个市场不同时点的期限结构两个市场的期限结构都呈现问上的拱形，不过交易所市场期限结构在短端提升较快，，卜短期利率(2一9年)基本都高于银行间市场，但在长端则!一分扁平，低于银行间市场。只有2007年5月时有个例外，银行间长期利率突然下降并低于交易所市场长期利率。和升息周期一致，两个市场的期限结构在这四年中都向上平移

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3395205