卖空机制与负面信息披露质量——来自业绩预告制度的经验证据

发布时间：2021-09-15 14:26

　　借助我国资本市场推出融资融券制度这一"自然实验",系统考察了管理层对公司负面信息的自愿披露是否会受到卖空机制的影响。研究发现,卖空机制的引入有助于负面信息更及时地融入股价,加大了股价下跌的风险,从而降低了管理层对负面信息的自愿披露质量。进一步的研究显示,对于控股股东存在股权质押行为的公司,控股股东的利益受卖空机制的影响更大,因此卖空机制的引入更能使管理层降低对公司负面信息的披露质量;在管理层持股比例较高的公司,出于个人财富或职业发展的考虑,卖空机制的引入使管理层更有动机降低对负面信息的披露质量。另外,卖空机制的引入还增强了管理层延迟发布负面信息的动机;分析师可以在一定程度上发挥外部治理功能,削弱卖空机制与负面信息自愿披露质量的负相关关系。 

【文章来源】：金融理论与实践. 2019,(09)北大核心

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献回顾、理论分析与研究假说
三、研究设计
    （一）样本与数据
    （二）检验模型
四、实证结果
    （一）描述性统计
    （二）卖空机制与负面信息披露质量
    （三）股权质押和管理层持股比例的影响
五、进一步分析
    （一）对业绩预告发布及时性的考察
    （二）对分析师治理效应的考察
    （三）对强制性业绩预告的考察
六、稳健性检验
    （一）重新定义卖空机制变量
    （二）重新定义业绩预告精确度变量
    （三）剔除新会计准则影响的考察
七、结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]控股股东股权质押与审计师风险应对[J]. 翟胜宝,许浩然,刘耀淞,唐玮.  管理世界. 2017(10)
[2]中国上市公司自愿性积极业绩预告:利公还是利私——基于大股东减持的经验证据[J]. 鲁桂华,张静,刘保良.  南开管理评论. 2017(02)
[3]管理层持股与股权资本成本[J]. 汪平,王晓娜.  外国经济与管理. 2017(02)
[4]放松卖空管制、公司投资决策与期权价值[J]. 靳庆鲁,侯青川,李刚,谢亚茜.  经济研究. 2015(10)
[5]卖空机制提高了中国股票市场的定价效率吗?——基于自然实验的证据[J]. 李志生,陈晨,林秉旋.  经济研究. 2015(04)
[6]卖空限制与股票错误定价——融资融券制度的证据[J]. 李科,徐龙炳,朱伟骅.  经济研究. 2014(10)
[7]大股东股权质押、占款与企业价值[J]. 郑国坚,林东杰,林斌.  管理科学学报. 2014(09)
[8]融资融券对股价特质性波动的影响机理研究:基于双重差分模型的检验[J]. 肖浩,孔爱国.  管理世界. 2014(08)
[9]强制或自愿:哪种披露政策下的业绩预告可靠性更高?——基于中国A股上市公司的经验研究[J]. 高敬忠,王英允.  财贸研究. 2014(01)
[10]投资者情绪与管理层业绩预告策略[J]. 王俊秋,花贵如,姚美云.  财经研究. 2013(10)



本文编号：3396244