地方政府债券发行定价影响因素研究——基于银政关系的视角

发布时间：2021-10-13 13:55

　　本文以2015—2017年公开发行的地方政府债券为研究样本,探索地方债发行定价的影响因素。研究发现,银行与地方政府关系影响地方政府债券的发行定价,地方政府在进行国库现金管理过程中,地方债发行定价受到影响。借助逐步开放的地方国库现金管理招标试点提供的自然实验平台,通过双重差分模型研究发现,试点的开通在一定程度上压低了地方债的利差,地方政府综合财力对地方债定价影响并不显著,地方债发行定价并未充分体现出发行主体的信用资质。进一步研究发现,地方政府主要通过财政承诺渠道影响地方债市场化发行。本文根据相关研究结论,提出落实严禁财政承诺、完善地方债发行机制以及引入更多投资主体等政策建议。 

【文章来源】：国际金融研究. 2019,(07)北大核心CSSCI

【文章页数】：11 页

【部分图文】：

地方债票面利率与收益率曲线之差（单位：%）

项显著为负，削弱了投标特征对利差的影响。表5中第（1）—（4）列报告了用地方国库现金管理试点与市场特征做交互的回归结果。第（1）列报告了地方国库现金管理的试点效应与DR007交互项显著为正，第（2）—（4）列报告了在控制了试点效应与M2增速、发行规模和是否跨市场发行三项其他市场特征交互后，试点效应与DR007的交互项在1%水平下显著为正。DR007越高，市场短期流动性越紧张，商业银行受资金限制投资行为更加理性，这与Manganelli&Wolswijk（2009）的研究结论一致。为了进一步验证财政承诺图2银行与政府关系紧密程度（单位：%）资料来源：作者根据公开资料整理FinancialMarkets金融市场地方债中标比例国库现金管理中标比例051015202530354035302520151050y=0.7304x+0.0358R2=0.689683

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3434801