债务抵押债券（CDO）及在中国的应用前景研究

发布时间：2021-10-17 03:41

　　资产证券化是20世纪70年代末国际金融领域最重要的金融创新之一。它一出现便在金融市场上表现出强大的发展潜力。就目前来看,资产证券化产品基本上可以分为资产支持证券（Asset—Backed Securities,ABS）和房屋抵押贷款证券（Mortgage—Backed Securities,MBS）两大类。在ABS中可以分为狭义ABS和CDO两类.前者包括信用卡贷款、学生贷款、汽车贷款、设备租赁、消费贷款、房屋资产抵押贷款（home equity loan）等为标的资产的证券化产品,后者是近年内迅速发展的主要以银行贷款、债券为标的资产证券化产品,也是本文重点研究的对象。债务抵押债券（CDO）是将一个或多个类别分散的资产作为质押透过特殊目的公司（SPV）将其重新包装成各种等级的分券进行风险分散,再发行给一般投资者。其投资标的资产包括公司债券、资产抵押债券、房屋贷款债券、不动产投资信托和银行债务等。根据标的资产组成,又可以细分为以高收益债券为主的抵押债券（CBO）及以银行贷款为主的贷款抵押债券（CLO）。作为新兴产品,过去十年里CDO在欧美证券市场中获得了巨大的发展。我国作为金融全球化浪潮... 

【文章来源】：中国海洋大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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资产证券化产品分类

3、交易分析在本例交易中，DBS 银行利用信用衍生性商品，在没有实质移转基础资产组合的情形下，达到了转移信用风险的目的。在这一结构下，DBS 银行根据选定的基础资产组合（金额为 28 亿新元）分别与一家高信用等级银行（未披露）和 SPV就其超级优先档部分和中层风险部分签订了信用违约互换协议，金额分别为24.5 亿新元、2.24 亿新元，第一损失头寸部分由 DBS 银行直接持有，金额为 1.26亿新元。DBS 银行定期向 SPV 及未披露高等级银行支付固定金额的信用互换费用，通过签订 CDS 协议，相当于为基础资产组合购买了信用保险，当发生信用事件时，对超过第一损失头寸的部分，DBS 银行作为信用保障的买方可以按照优先顺序首先从中层信用保障的卖方 SPV 处获得赔偿，若损失超过了中层风险保障，则由未

开元一、二期产品的交易结构相同，产品的参与人主要有债务人、发起人、发行安排人、发行人、服务人、受托管理人、资金保管机构、承销团、证券登记结算机构等，另外信用增级机构、信用评级机构、发行顾问没有在图中列示。开元系列产品中，国家开发银行作为资产支持证券的发起人，还同时担任了发行安排人和服务人的角色。国家开发银行作为发起机构，在转让信贷资产时取得的收益应按企业所得税的政策规定计算缴纳企业所得税，转让信贷资产所发生的损失可按企业所得税的政策规定扣除。除作为发起人和服务人，国家开发银行还是此次资产支持证券的发行安排人，有关发行安排人的设计安排将在承销团一项中给予说明。开元系列产品采用转付证券形式，即服务人将回收的本金和利息等现金流交付给受托人，受托人在扣除相关中介费用后，按既定的现金流分配顺序，转付给图 3-2 开元系列产品交易结构图

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3441041