卖空交易、市场行情与股价崩盘风险

发布时间：2021-12-16 05:06

　　本文构建了"暴涨暴跌"市场行情指数以区分股市异常波动与非异常波动行情,利用我国融资融券交易试点及五次扩容事件作为自然实验,精确分离出卖空交易对股价崩盘风险的独立效应。研究发现,虽然融资交易的杠杆效应会增大股价崩盘风险,但是卖空交易显著降低了股价崩盘风险;市场行情对卖空交易和融资交易的影响机制存在差异,"暴涨暴跌"市场行情加大了融资交易的杠杆效应对股价崩盘风险的增大程度,却显著提升了卖空交易对股价崩盘风险的降低作用。本文拓展了卖空交易经济功能的研究,并区分了股市异常波动（暴涨暴跌）和非异常波动行情对卖空交易降低股价崩盘风险功能的影响,研究结论对于完善融资融券制度、促进卖空交易功能发挥、完善资本市场监管具有重要的政策含义。 

【文章来源】：会计研究. 2019,(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：8 页

【文章目录】：
一、引言
二、制度背景
三、文献回顾
四、研究假设
五、研究设计
    (一)股价崩盘风险的计量
    (二)“暴涨暴跌”市场行情的计量
    (三)检验模型
六、样本与数据
七、实证结果与分析
    (一)回归结果
    (二)稳健性检验
        第一,改变卖空交易与融资交易的计量方式。
        第二,剔除自然实验当年(2011年)样本影响。
        第三,控制沪深300股指期货的影响。
八、研究结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]融资融券研究综述与未来展望[J]. 褚剑.  财务研究. 2019(02)
[2]融券卖空与股价崩盘风险——基于中国股票市场的经验证据[J]. 孟庆斌,侯德帅,汪叔夜.  管理世界. 2018(04)
[3]神经会计学:内涵、范式与展望[J]. 崔学刚,邝文俊,薛贵.  北京工商大学学报(社会科学版). 2017(04)
[4]我国融资融券助涨助跌了吗?--基于波动非对称性视角[J]. 李锋森.  金融研究. 2017(02)
[5]基于神经科学方法的会计研究:分析与展望[J]. 崔学刚,邓衢,邝文俊.  会计研究. 2016(12)
[6]中国式融资融券制度安排与股价崩盘风险的恶化[J]. 褚剑,方军雄.  经济研究. 2016(05)



本文编号：3537539