国有股权流通的理性思考

发布时间：2021-12-19 00:32

　　国有企业股份制改造并上市后，国有股权能否像社会公众股一样上市流通?这是被中外经济理论界广为关注的焦点问题。 本文以国有资本理性经营的视角，对我国上市公司国有股权形成的背景、现状和其“一股独大”且不流通所导致的与社会公众股（流通股）的利益冲突和对公司绩效和股市功能的内在负效应进行了分析，从理论和实践的结合上论证了国有股权流通的必要性；通过对世界上曾有过国有化和私有化（甚至还在进行）经历的国家（无论西欧、东欧）的研究，联系我国国有企业改革过程的实际情况，阐明了私有化——国有化——私有化……是一个经济发展的动态过程，其每个具体环节的变化都取决于经济发展的客观要求，从而探讨了国有股流通的可行性：通过对国有股减持方案的评析提出了国有股流通的方法选择；最后通过对政府职能资本的定义，提出从国家经营观出发建树国有资本“大流通”式经营架构的设想：政府职能资本经营过程是创造企业——出卖企业——再创造新企业——再出卖……的螺旋式地增长的动态过程，这是广义的流通，流通的是企业而不是产品，以使政府职能资本在宏观上引导市场，而不是在市场上与民争利。 

【文章来源】：暨南大学广东省 211工程院校

【文章页数】：52 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
前言
一、 国有股权流通的必要性
    （一） 国有股权流通问题提出的背景
        1. 国有企业改革的历程
            （1） 计划经济体制的建立和弊端
            （2） 计划经济体制的改革
        2. 国有股权流通问题的提出
            （1） 上市公司股权结构特征
            （2） 上市公司股权结构分析服
    （二） 国有上市公司经营绩效分析
        1. 上市公司基本财务状况分析
            （1） 巨额应收款项呆账，营运能力下降
            （2） 委托理财成风、主营业务盈利能力微弱
            （3） 负债率高企，偿债能力低下
        2. 上市公司效益差的深层根源
            （1） 经营原理是“嗜血型”而非资本增殖型
            （2） 财务目标是“寻租型”而非利润最大化
            （3） 治理结构是“官商型”而非委托代理制
    （三） 国有股与公众股的根本利益冲突
        1. 国有股与公众股由于初始折（认）股价格不同导致的利益差异
            （1） 国有资产折股时的利益差异
            （2） 资本公积转增股本的权益差异
        2. 投资价值实现形式不同导致的利益差异
            （1） 投资收益来源构成不同
            （2） 股利形式对股权收益差别
            （3） 投资风险分担差异
        3. 配股利益不同导致的冲突
            （1） 公司增资配股
            （2） 国有股东转配股
        4. 关联交易导致股东利益差异
    （四） 国有股不流通对股票市场的危害
        1. 市场机制失衡
        2. 监管体系失信
        3. 资源配置失调
二、 国有股权流通的可行性
    （一） 国有股流通在理论上的可行性研究
        1. 国有股流通是股权管理方式的变化
            （1） 国有股出售与国有资产的终极所有权问题
            （2） 在市场经济下国家不能直接控制竞争性行业
            （3） 国有经济优势应体现在质量上
        2. 私有化、国有化取决于经济发展客观要求
            （1） 国有化的原因
            （2） 私有化的原因
    （二） 国有股流通在实践上的可行性
        1. 外国国有企业私有化的实践
            （1） 英国私有化的实践
            （2） 意大利私有化的实践
            （3） 东欧国家私有化的实践
        2. 我国国有股流通的可行性
            （1） 市场扩容的供求测算
            （2） 市场扩容的影响分析
三、 国有股变现的方法选择
    （一） 国有股减持方案评析
        1. 国有股配售方案评析
        2. 国有股回购方案评析
        3. 国有股折股方案评析
        4. 指数基金方案评析
    （二） 国有股上市的方案选择
        1. 定向配售
            （1） 向管理层配售
            （2） 向企业内部职工配售
            （3） 允许公司回购国有股为库藏股票
        2. 市场竞价销售
    （三） 国有股上市价格问题
        1. 国有股上市价格确定的原则
            （1） 国有股折股不符合市场规则
            （2） 加多中间环节不符合市场流通原则
        2. 国有股上市定价方法
            （1） 充分信息披露
            （2） 市场充分竞价销售
            （3） 不确定销售规模
四、 国有资本大流通经营设想
    （一） 建立政府职能资本经营观
        1. 政府职能资本概念
        2. 政府职能资本经营过程设计
        3. 政府职能资本经营观念
    （二） 政府职能资本经营必要性
        1. 完善政府职能
        2. 加强基础建设
        3. 扶助民间资本
        4. 解缓财政困境
        5. 培养企业管理人才
    （三） 政府职能资本的建立和经营目标
        1. 建立政府职能资本的资金来源
            （1） 政府职能资本与财政资金的区别
            （2） 政府职能资本经营与国有资产经营的区别
        2. 政府职能资本的经营目标
            （一） 政府职能资本的投向
                1. 生态环保
                2. 交通运输
                3. 能源输送
                4. 军工航天
                5. 教育科技
            （二） 政府职能资本经营设想所面临的难题
                1. 政府职能资本由谁经营管理?
                2. 由谁监督政府职能资本经营者?
                3. 政府职能资本流通市场的建设
参考书目
参考资料


【参考文献】：
期刊论文
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[8]新制度经济学比新古典经济学在中国更有市场(外二篇)[J]. 王建国.  财经问题研究. 2000(10)
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[10]现代市场经济中的公有产权与私有产权[J]. 荣兆梓.  经济学家. 2000(05)



本文编号：3543444