基于相对熵方法的长寿债券定价研究

发布时间：2022-01-03 06:27

　　本文在风险中性测度理论的框架下对经典的长寿风险衍生品——EIB/BNP型长寿债券进行了定价。文章首先使用Cairns-Blake-Dowd两因子模型,模拟预测了我国高龄人口未来的死亡率路径,然后通过引入三种相对熵,即Kullback-Leibler相对熵、Tsallis相对熵以及Rényi相对熵,并依据最小相对熵准则确定最优风险中性测度,进而完成对长寿债券的定价。在定价的过程中,本文融入已在我国市场发行的不同期限金融债的风险溢价信息,使定价结果更合理地反映我国金融市场规律。从计算方法上看,不同相对熵模型的定价保证了计算结果的稳健性和可信性;本文还发现对冲女性长寿风险所需的溢价整体上要高于对冲男性长寿风险所需的溢价,表明女性长寿风险面临的不确定性程度更大。本文还分别比较了仅融合单一市场风险价格以及考虑多个市场风险价格作为先验信息时定价结果的差异,发现定价的结果对市场信息依赖程度较高。这也表明了相对熵方法的可塑性较强,随着市场完全度的提高和我国金融市场的发展,该方法的定价结果将更趋于合理。文章最后一部分是总结和启示。 

【文章来源】：中国管理科学. 2019,27(05)北大核心CSSCICSCD

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
1 引言
2 EIB/BNP长寿债券简介
3 CBD两因子模型
4 最小相对熵方法
5 实证模拟
6 结语


【参考文献】：
期刊论文
[1]基于双指数跳跃扩散模型的长寿债券定价研究[J]. 巢文,邹辉文.  中国管理科学. 2017(09)
[2]基于双因素Wang转换方法的长寿风险债券定价研究[J]. 樊毅,张宁,王耀中.  财经理论与实践. 2017(04)
[3]基于风险立方方法的长寿风险债券定价研究[J]. 田玲,姜世杰,樊毅.  保险研究. 2017(07)
[4]半马氏市道轮换利率期限结构模型——基于最小Tsallis熵鞅测度[J]. 柳向东,王星蕊.  系统工程理论与实践. 2017(05)
[5]基于投资者视角的长寿债券设计——来自EIB/BNP的案例分析[J]. 尚勤.  管理案例研究与评论. 2014(05)
[6]同出生年死亡率相关性效应下的长寿债券定价研究[J]. 郑玮,柴柯辰,钱林义.  应用概率统计. 2014(01)
[7]基于Cameron-Martin-Girsanov理论的长寿债券定价模型[J]. 尚勤,张国忠,胡友群,秦学志.  系统管理学报. 2013(04)
[8]基于金融衍生工具视角的长寿风险管理[J]. 艾蔚.  保险研究. 2011(03)
[9]死亡强度服从Ornstein-Uhlenbeck跳过程的长寿债券定价模型[J]. 尚勤,秦学志,周颖颖.  系统管理学报. 2008(03)

博士论文
[1]基于随机动态死亡率模型的长寿风险债券定价研究[D]. 樊毅.湖南大学 2017



本文编号：3565753