中国银行间外汇市场交易机制的改进 ——竞价制和做市商制的比较研究
发布时间：2022-01-04 12:14
外汇市场是联结国内国际金融市场的基本纽带,是实现货币自由兑换、调节外汇供求关系和形成市场化汇率的重要场所,也是在开放经济条件下形成宏观经济金融政策有效搭配和实施汇率风险管理的主要平台。2000年以来,人民币汇率问题成为世界经济中的新热点。一方面美国、日本与欧盟等国家和地区纷纷要求人民币升值,另一方面中国的外汇储备余额逐年增长,从2000年底的1656亿美元增加为2008年底的19500亿美元。在人民币汇率承受内外双重升值压力的情况下,中国人民银行于2005年7月21日发布公告,为建立和完善我国社会主义市场经济体制,充分发挥市场在资源配置中的基础性作用,开始实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度,进行人民币汇率形成机制改革。自此,中国银行间外汇市场的发展步伐随之加快,不仅业务类型和交易品种不断增加,还在2005年11月24日引入做市商制度,替代了1994年起实行的集中竞价交易机制。做市商制度的实施使人民币汇率的浮动明显灵活,银行间外汇市场的流动性和市场化程度也进一步提高。但另一方面,现行做市商制度不是尽善尽美,仍存在一些缺陷和不足,以致银行间外汇市场上出现了重新启用竞价交易机制的呼...
【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：70 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
一l集中竞价交易系统的市场价格比较界面
例1:假设某日一家外贸进出口企业分别与四家银行办理了各1亿美元的售汇业务，则四家银行在银行间外汇市场上将同步买入1亿美元，共4亿美元进行平盘。当4亿美元的买入订单进入市场后，卖方可能会先迅速撤销订单，然后再以较次的价格挂出新订单，甚至暂停报价稍作观望。如果在集中竞价市场上，此时市场流动性就会出现缺口。在人民币固定汇率制下，当市场流动性陷入这样的困境时，央行将借助匿名交易’。和集中清算”的掩护择机入市，卖出或买进大量美元，帮助市场恢复常态。央行作为特殊的流动性提供者，通过维持银行间外汇市场的流动性，能够达到稳定人民币汇率的主要目的。但从市场角度出发，这凸显了集中竞价市场的结构缺陷和即时流动性问题。当银行间外汇市场全面推行做市商制度后，这种依靠央行解决市场流动性不足的状况得到了极大缓解。多家做市商的持续双向报价不仅能够维持市场的正常流动性，也使央行逐渐淡出直接干预的公开层面。即使有大宗交易出现，市场单边报价也不会出现缺失。
资料来源:~.chinalnoney.c，.cn《中国外汇交易中心外汇交易系统会员交易用户手册》在2007年4月上线的以做市商制度为核心的新一代外汇交易系统中会员只能看到做市商的报价和最小成交金额，其他一无所知，详见图2一4月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月 月...‘二备‘ ‘I月二..~冲冲t‘L叼t、翻‘ ‘t“绪一 一，;‘分、 、】J、J、 }}}.一一—一~一一l二‘.‘孟孟，一一l习甲不一 一一三 {{{lll加花 花沼商恩行 行f因 因U功 功7， 21000买人 人习朋 朋1丫:筋 :1666正 常常常常!!!岌 ...上离抽发 发P.铭 SSSU幼 幼 ?.721222买入 入以幻 幻}i了:27:o甲一 一正 常常常常1112飞 2222;.打止 海海民叮.ns加 加口卯 卯甲甲 21222买入 入孰心 心}17:沙娜一 一正 常常常常!!!21“ “像相大通 通}11，创叫 叫U叨 叨甲.下 21222买入 入 88.66617:韵 :1222正 常常常常1112:2， lll中伯银行 行.C日 CCC}u， }}}}7.:21222买入 入七l)沁 沁”:，:12一 一正 常常常常 11121仍 仍.润卜释 释缸ao一in已 已U叨 叨下 .722222卖出 出 }88.666”:谷:封一 一芷 常常常常!!!21书 书中位银行 行.C肠心 心}脚 脚甲 .722222或出 出1
【参考文献】：
期刊论文
[1]做市商银行：外汇市场的中流砥柱[J]. 牟海阳. 中国外汇. 2007(12)
[2]中国外汇市场做市商行为空间的研究[J]. 丁剑平,俞君钛,曾芳琴. 上海财经大学学报. 2007(01)
[3]外汇做市商制度及其对人民币汇率形成机制的影响[J]. 林孝成. 重庆大学学报(社会科学版). 2006(06)
[4]外汇市场做市商制度理论及其在我国的运用[J]. 王波,曹阳. 中国物价. 2005(12)
[5]我国外汇市场微观组织结构选择研究[J]. 高扬. 北京工商大学学报(社会科学版). 2005(05)
[6]海外做市商双向报价规则及其借鉴[J]. 隆武华,陈炜,吴林祥. 证券市场导报. 2005(07)
[7]外汇市场交易模式和交易机制的选择[J]. 吴笑青. 浙江金融. 2004(10)
[8]做市商制度与竞价交易方式的比较分析[J]. 梁文. 经济师. 2004(05)
[9]外汇市场微观结构理论的原理及其前景[J]. 孙立坚. 国际金融研究. 2002(11)
[10]外汇市场的微观结构理论综述[J]. 姜波克,伍戈,唐建伟. 国际金融研究. 2002(07)
硕士论文
[1]论外汇市场中的做市商行为[D]. 罗浩.西南财经大学 2007
本文编号：3568318
【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：70 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
一l集中竞价交易系统的市场价格比较界面
例1:假设某日一家外贸进出口企业分别与四家银行办理了各1亿美元的售汇业务，则四家银行在银行间外汇市场上将同步买入1亿美元，共4亿美元进行平盘。当4亿美元的买入订单进入市场后，卖方可能会先迅速撤销订单，然后再以较次的价格挂出新订单，甚至暂停报价稍作观望。如果在集中竞价市场上，此时市场流动性就会出现缺口。在人民币固定汇率制下，当市场流动性陷入这样的困境时，央行将借助匿名交易’。和集中清算”的掩护择机入市，卖出或买进大量美元，帮助市场恢复常态。央行作为特殊的流动性提供者，通过维持银行间外汇市场的流动性，能够达到稳定人民币汇率的主要目的。但从市场角度出发，这凸显了集中竞价市场的结构缺陷和即时流动性问题。当银行间外汇市场全面推行做市商制度后，这种依靠央行解决市场流动性不足的状况得到了极大缓解。多家做市商的持续双向报价不仅能够维持市场的正常流动性，也使央行逐渐淡出直接干预的公开层面。即使有大宗交易出现，市场单边报价也不会出现缺失。
资料来源:~.chinalnoney.c，.cn《中国外汇交易中心外汇交易系统会员交易用户手册》在2007年4月上线的以做市商制度为核心的新一代外汇交易系统中会员只能看到做市商的报价和最小成交金额，其他一无所知，详见图2一4月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月 月...‘二备‘ ‘I月二..~冲冲t‘L叼t、翻‘ ‘t“绪一 一，;‘分、 、】J、J、 }}}.一一—一~一一l二‘.‘孟孟，一一l习甲不一 一一三 {{{lll加花 花沼商恩行 行f因 因U功 功7， 21000买人 人习朋 朋1丫:筋 :1666正 常常常常!!!岌 ...上离抽发 发P.铭 SSSU幼 幼 ?.721222买入 入以幻 幻}i了:27:o甲一 一正 常常常常1112飞 2222;.打止 海海民叮.ns加 加口卯 卯甲甲 21222买入 入孰心 心}17:沙娜一 一正 常常常常!!!21“ “像相大通 通}11，创叫 叫U叨 叨甲.下 21222买入 入 88.66617:韵 :1222正 常常常常1112:2， lll中伯银行 行.C日 CCC}u， }}}}7.:21222买入 入七l)沁 沁”:，:12一 一正 常常常常 11121仍 仍.润卜释 释缸ao一in已 已U叨 叨下 .722222卖出 出 }88.666”:谷:封一 一芷 常常常常!!!21书 书中位银行 行.C肠心 心}脚 脚甲 .722222或出 出1
【参考文献】：
期刊论文
[1]做市商银行：外汇市场的中流砥柱[J]. 牟海阳. 中国外汇. 2007(12)
[2]中国外汇市场做市商行为空间的研究[J]. 丁剑平,俞君钛,曾芳琴. 上海财经大学学报. 2007(01)
[3]外汇做市商制度及其对人民币汇率形成机制的影响[J]. 林孝成. 重庆大学学报(社会科学版). 2006(06)
[4]外汇市场做市商制度理论及其在我国的运用[J]. 王波,曹阳. 中国物价. 2005(12)
[5]我国外汇市场微观组织结构选择研究[J]. 高扬. 北京工商大学学报(社会科学版). 2005(05)
[6]海外做市商双向报价规则及其借鉴[J]. 隆武华,陈炜,吴林祥. 证券市场导报. 2005(07)
[7]外汇市场交易模式和交易机制的选择[J]. 吴笑青. 浙江金融. 2004(10)
[8]做市商制度与竞价交易方式的比较分析[J]. 梁文. 经济师. 2004(05)
[9]外汇市场微观结构理论的原理及其前景[J]. 孙立坚. 国际金融研究. 2002(11)
[10]外汇市场的微观结构理论综述[J]. 姜波克,伍戈,唐建伟. 国际金融研究. 2002(07)
硕士论文
[1]论外汇市场中的做市商行为[D]. 罗浩.西南财经大学 2007
本文编号：3568318
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