机构投资者行为及其对股价影响的实证研究

发布时间：2017-05-11 14:17

  本文关键词：机构投资者行为及其对股价影响的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】： 长期以来,投资者结构一直被认为是中国股市波动剧烈的主要原因。机构投资者作为证券市场的重要组成部分,在我国正以前所未有的速度发展壮大,因而对市场的影响也越来越显著。理论界普遍认为机构投资者在资金、技术等方面优于中小投资者,机构投资者的专家理财,理性投资能够降低股价过度波动,起到稳定市场的作用。但关于机构投资者羊群行为和反馈交易行为对股价影响的研究,一直存在争议。它们究竟是基于噪音信息或是反应过度而造成股价大幅波动的非理性行为,还是迅速吸收新的信息使股价在短期内回到基础价值的理性行为,成为争论的焦点。本文是试图通过对我国机构投资者羊群行为和反馈交易行为的实证研究得出一些初步结论,并试图为管理层提供相应的政策建议。 本文在回顾相关理论和实证研究的基础上,对我国证券市场上机构投资者行为以及对股价的影响进行了深入研究。利用2005年第1季度到2007年第4季度基金持股明细,依次分析羊群行为和反馈交易行为的存在性以及它们对股价的影响。在利用LSV模型对羊群行为的研究中发现,我国机构投资者存在明显的羊群行为,且卖出羊群行为强于买入羊群行为,并随着股票样本特性的不同而呈现出一定的规律性。通过分析超额需求度与上期股价表现的关系,发现我国机构投资者有明显的正反馈交易倾向,即买入上期表现较好的股票,卖出上期表现较差的股票。在进一步的研究中发现,羊群行为和正反馈交易行为不但加大了股价当期波动性,而且破坏了股价的长期稳定。这种现象的存在实际上是由一系列复杂因素造成的,证券市场的不完善,机构投资者的本身缺陷,法律法规的不健全是产生羊群行为和正反馈交易行为的主要原因。本文不但利用最新数据对我国羊群行为和反馈交易行为进行了实证检验,而且为管理层提供了政策建议,对规范我国机构投资者行为,推动证券市场稳固发展有着重要意义。
【关键词】：机构投资者 羊群行为 反馈交易行为 股票价格
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 绪论12-21
• 1.1 选题背景和意义12-13
• 1.2 文献综述13-19
• 1.2.1 国外文献回顾13-16
• 1.2.2 国内文献回顾16-19
• 1.3 本文研究方法与主要内容19-21
• 1.3.1 研究方法19
• 1.3.2 主要内容19-21
• 第2章 机构投资者行为及其对股价影响的一般理论21-35
• 2.1 机构投资者的界定和特点21-22
• 2.2 国内外机构投资者发展历程22-28
• 2.2.1 国外机构投资者发展历程22-23
• 2.2.2 国内机构投资者发展概况23-28
• 2.3 机构投资者行为特征28-29
• 2.4 主要行为对股价影响的理论分析29-35
• 2.4.1 羊群行为及其对股价影响的理论分析30-33
• 2.4.2 反馈交易行为及其对股价影响的理论分析33-35
• 第3章 机构投资者行为研究设计和实证结果35-48
• 3.1 模型选择35-42
• 3.1.1 羊群行为模型选择35-38
• 3.1.2 反馈交易行为模型选择38-42
• 3.2 样本选择42-43
• 3.3 实证结果43-48
• 3.3.1 羊群行为实证结果43-45
• 3.3.2 反馈交易行为实证结果45-48
• 第4章 机构投资者行为对股价影响的实证分析48-60
• 4.1 机构投资者行为对当期股价波动性的影响48-49
• 4.2 机构投资者行为对长期股价的影响49-54
• 4.2.1 羊群行为对长期股价的影响50-52
• 4.2.2 反馈交易行为对长期股价的影响52-54
• 4.3 我国羊群行为和正反馈交易行为产生的原因及其弱化对策54-60
• 4.3.1 原因分析54-57
• 4.3.2 弱化对策57-60
• 结论60-63
• 参考文献63-67
• 致谢67-68
• 附录A （攻读学位期间所发表的学术论文目录）68-69
• 附录B 实证研究样本基金69-72
• 附录C 股票样本各季度收益率统计72-73

【引证文献】

中国期刊全文数据库 前1条

1 金星;;证券投资基金持股期限与中小板上市公司绩效的实证研究[J];中国证券期货;2013年01期

中国硕士学位论文全文数据库 前9条

1 邹宇帅;我国证券投资基金投资行为及其市场影响研究[D];暨南大学;2011年

2 张一;卖空限制对机构投资者投资行为的影响研究[D];郑州大学;2011年

3 李菲;筹码供需关系形成的股价涨跌模型及其应用[D];天津大学;2010年

4 杨力;基于高频数据的中国证券市场投资者行为研究[D];青岛大学;2011年

5 宋鹤;我国证券市场风险非对称性实证研究[D];天津财经大学;2009年

6 黄丽琳;机构投资者行为对证券市场稳定性的影响研究[D];上海师范大学;2009年

7 徐誉U

本文编号：357437