股改限售股解禁市场反应和成因分析 ——基于异质信念角度

发布时间：2022-01-08 23:49

　　从2006年6月19日第一笔股改限售股解禁事件开始,股改限售股解禁已渐渐成为全社会关注的焦点。限售股解禁将给市场带来什么冲击?流通股股东将如何应对?本文试图从异质信念的角度来分析这些问题。异质信念对股票收益影响的理论研究最早始于Miller（1977）,他认为在异质信念和卖空限制的前提下,投资者对未来的不同预期将会影响股票价格的均衡,对未来持乐观态度的投资者将会买入和持有股票,悲观的投资者却因为卖空限制而不能参与市场交易,其结果是股票价格主要反应了乐观投资者的意见,造成了股票价格相对于其真实价格的高估。随着时间的推移,信息传递逐渐充分,投资者意见逐渐趋向于一致时,价格会趋向于真实价值,异质信念与股票未来收益呈负相关关系。本文通过选取2006年6月至2007年6月间发生且仅发生过一次股改限售股解禁事件的499支股票作为研究样本,首先应用事件研究法分析限售股解禁后一个月的累积异常收益率,再以限售股解禁日及次日经市场调整的平均日换手率作为异质信念的代理指标,对限售股解禁日后短期后续累积异常收益率进行横截面回归,研究发现:（1）在股改限售股解禁日总体上并没有发生投资者大规模抛售股票的情况;（2... 

【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：59 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
内容摘要
Abstract
第一章 绪论
    第一节 研究背景与意义
    第二节 文章结构与主要内容
    第三节 研究方法与创新点
第二章 股改限售股解禁
    第一节 股权分置改革进程
    第二节 股改限售协议
    第三节 描述性统计
    第四节 投资者对股改限售股解禁所持的态度及成因分析
第三章 相关文献回顾
    第一节 股改限售股解禁文献回顾
    第二节 异质信念资产定价理论和实证研究回顾
        3.2.1 异质信念的形成机制
        3.2.2 从静态模型到动态模型
        3.3.2 异质信念资产定价理论的实证检验
第四章 变量定义和研究方法
    第一节 异质信念的衡量
        4.1.1 异质信念的衡量方法简述
        4.1.2 异常换手率的构造方法
    第二节 研究方法与思路
    第三节 研究方法简介
第五章 实证检验与分析
    第一节 样本选择
    第二节 描述性统计
    第三节 累积异常收益率
    第四节 横截面回归结果分析
    第五节 稳健性检验
第六章 结论与政策建议
    第一节 结论
    第二节 相关政策建议
    第三节 本文局限性与未来研究方向
附录
参考文献
后记



本文编号：3577513