人民币套息交易对股票市场的影响:理论框架与实证检验

发布时间：2022-02-09 00:03

　　通过构建人民币套息交易对股票市场影响的理论框架,以及采用NARDL模型就人民币套息交易对股市收益率和股市波动率的非对称影响进行研究,结果发现:人民币套息交易对股市收益率的短期影响系数不显著,但长期影响系数在不同时期具有显著的异质性,即当人民币套息交易超额收益为负时降低了股市收益率、当超额收益均衡时对股市收益率的影响不显著、当超额收益为正时提高了股市收益率,且均不存在非对称特征;人民币套息交易对股市波动率的短期和长期影响系数在统计上均不显著,即目前人民币套息交易还不是股市波动率的主要原因,但从估计系数方向、大小及趋势来看,随着资本账户开放程度的加深,人民币套息交易对股市波动率的影响可能会逐渐显现并且不断增大。由此可见,人民币套息交易是影响中国金融市场稳定的重要因素之一,在人民币国际化进程和资本账户开放的过程中,应该将其纳入宏观审慎监管框架,防范套息交易对金融市场乃至实体经济的危害。 

【文章来源】：当代财经. 2019,(05)北大核心CSSCI

【文章页数】：12 页

【文章目录】：
一、引言
二、人民币套息交易影响股票市场的理论框架
    (一) 人民币套息交易活动的理论基础:利率平价理论失效
    (二) 人民币套息交易活动的现实基础:国际资本基本实现了双向流动
    (三) 人民币套息交易活动对股票市场的影响
三、模型构建、变量测算与数据来源
    (一) NARDL模型建立
    (二) 变量测算与数据来源
        1. 人民币套息交易超额收益 (REt)
        2. 股票市场指标 (SMt)
四、人民币套息交易对股票市场的实证检验
    (一) 单位根检验
    (二) 实证结果与分析
        1. 人民币套息交易对股市收益率具有显著影响且呈现异质性特征
        2. 人民币套息交易超额收益目前还不是引起股票市场波动的原因之一
    (三) 稳健性检验 (1)
五、结论与政策建议


【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3616006